核心业绩概览 - 公司2025年第四季度调整后每股收益为2.38美元，同比增长11.7%，超出市场共识预期1.2% [1] - 第四季度总收入达36亿美元，同比增长33.8%，超出市场共识预期0.3% [2] - 第四季度EBITDAC（息税折旧摊销及收购或有对价变动前利润）为7.1亿美元，同比增长3.3% [3] - 2025年全年总收入为137亿美元，同比增长20.6%，略低于市场共识预期0.1% [10] - 2025年全年调整后每股收益为10.69美元，同比增长5.8%，超出市场共识预期0.2% [10] 运营与费用分析 - 第四季度总费用为34亿美元，同比大幅增长44.7%，主要受薪酬、运营、报销、利息及折旧摊销等费用增加驱动 [2] - 公司第四季度完成了6项收购，预计带来年化收入约1.18亿美元 [9] - 2025年全年共完成31项收购，预计带来年化收入35亿美元 [10] 分部业绩表现 - 经纪业务：第四季度收入32亿美元，同比增长38%，主要得益于佣金、费用、补充收入和或有收入增长 [4] - 经纪业务：第四季度费用27亿美元，同比增长46.7%，调整后EBITDAC为10亿美元，同比增长32%，但利润率收缩80个基点至32.2% [4] - 风险管理业务：第四季度收入4.17亿美元，同比增长13% [4] - 风险管理业务：第四季度费用3.92亿美元，同比增长12.9%，调整后EBITDAC为9000万美元，同比增长16.8%，利润率扩张90个基点至21.6% [5] - 公司层面：第四季度EBITDAC为负5800万美元，上年同期为负3100万美元 [5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年12月31日，总资产达706亿美元，较2024年底增长10% [6] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为14亿美元，较2024年底激增90.6% [6] - 截至2025年12月31日，股东权益为233亿美元，较2024年底增长15.6% [6] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.70美元，较之前的0.65美元提高7.6%，将于2026年3月20日派发 [7] 同业公司表现 - Brown & Brown：第四季度调整后每股收益0.93美元，同比增长8.1%，超出预期2.1% [12] - Brown & Brown：第四季度总收入16亿美元，同比增长35.7%，但低于预期2.1%，其中佣金和费用增长36%至16亿美元，但有机收入下降2.8%至10亿美元 [12] - Brown & Brown：第四季度调整后EBITDAC为5.29亿美元，同比增长35.6%，利润率维持在32.9% [13] - Travelers Companies：第四季度核心每股收益11.13美元，同比增长22%，大幅超出预期32% [14] - Travelers Companies：第四季度总收入124亿美元，同比增长3.2%，略超预期0.08%，净承保保费创纪录达108亿美元，同比增长1% [14][15] - Travelers Companies：第四季度承保利润17亿美元，同比增长21.7%，综合基准赔付率82.2，同比改善180个基点 [15] - RLI Corp：第四季度营业每股收益0.94美元，同比大幅增长80.8%，超出预期23.6% [16] - RLI Corp：第四季度营业收入4.49亿美元，同比增长3%，但略低于预期0.4%，净投资收入4230万美元，同比增长9.2% [16][17]