核心观点 - 德国经济前景蒙上阴影 在2025年末意外强劲收官后 劳动力市场和通胀数据均出现不利信号 失业人数突破300万大关创12年新高 通胀率意外回升至欧洲央行目标之上[1][6] - 尽管第四季度GDP增长展现出一定韧性 但政府已下调未来增长预期 显示经济复苏面临挑战且政策效果不及预期[4][5][10][11] 劳动力市场 - 失业人数显著上升：1月未经季调失业人数比12月增加17.7万人 总人数升至308万人 突破300万大关 创12年来最高[1][7] - 失业率攀升：未经季节性调整的失业率上升0.4个百分点至6.6%[2][8] - 市场动能不足：劳工局局长指出当前劳动力市场动能不足 年初因季节性原因失业人数显著上升[3][9] - 季调后数据持平：经季节性调整后 失业人数与12月持平为297.6万人 季调后失业率维持在6.3% 略好于分析师预期的增加4000人[3][9] 通货膨胀 - 整体通胀意外回升：德国1月通胀率同比加速至2.1% 意外小幅回升并高于欧洲央行2%的目标 而此前分析师预期将维持在12月的2.0%不变[1][3][7][9] - 核心通胀持续：剔除食品和能源的核心通胀1月升至2.5% 高于12月的2.4% 但仍低于2025年秋季约2.75%的水平[3][9] - 通胀结构分析：有分析认为此次通胀回升主要由食品通胀推动 而去年年底走高的服务业通胀已明显回落 因此可能不会过度引发欧洲央行担忧[3][9] - 欧元区预期对比：经济学家预计欧元区1月通胀为1.7% 低于12月的1.9% 也低于德国的通胀水平[3][9] 经济增长与政策 - 四季度经济展现韧性：德国第四季度GDP环比增长0.3% 高于市场预期的0.2% 统计局确认环比增长年率为0.2%[4][10] - 政府下调增长预期：德国政府下调了2026年和2027年的增长预期 原因是财政政策措施未能如先前假设般迅速见效[5][11] - 政策转向与呼吁：总理默茨承诺通过大幅增加基础设施与国防支出来重振经济 但措施转化为实际经济改善需要比预期更长时间[2][8] 经济和能源部长表示德国必须转向新的“增长引擎” 因传统出口优势已不再支撑增长[4][10] 有分析呼吁实施结构性改革 并警示国内风险在于从悲观突然转向自满[4][10]