核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，创下销售额、现金流和每股收益的历史新高，主要得益于在中国和印度市场的强劲增长以及成本控制措施 [4][5] - 尽管面临轻型汽车产量预期疲软和不利的区域市场结构等挑战，公司预计2026年将实现利润率扩张 [5][14] - 公司通过自动化、数字化举措提升运营效率，并通过股息和股票回购向股东返还现金，同时改善了资产负债表 [1][12][13] 财务业绩 - 第四季度销售额：同比增长8%，超过28亿美元，创公司历史最高季度纪录 [4] - 第四季度现金流：营运现金流同比增长30%至5.44亿美元，自由营运现金流从去年同期的2.88亿美元增至4.34亿美元 [2] - 第四季度利润：调整后营业利润同比下降4%至3.37亿美元，调整后营业利润率为12.0%，下降140个基点 [3] - 全年业绩：净销售额108亿美元，同比增长4%；调整后营业利润11亿美元，同比增长11%；调整后营业利润率从9.7%提升至10.3%；调整后每股收益9.85美元，同比增长18% [7] - 毛利率：季度毛利同比增加2200万美元，但毛利率同比下降70个基点，环比第三季度改善100个基点 [1] 运营与成本 - 成本控制：通过自动化和数字化举措，直接生产人员减少近700人，运营效率提升 [1] - 毛利驱动因素：主要受益于运营效率提升（包括物流和劳动力成本降低）、销售额增长以及材料成本下降，部分被较低的期外客户补偿、存货资本化减少和折旧增加所抵消 [6] - 原材料影响：2025年原材料成本带来约1000万美元的阻力，预计2026年将扩大至约3000万美元，主要受有色金属（尤其是黄金，约占三分之二）驱动 [16] - 结构性成本节约：已完成1.3亿美元计划中的1亿美元，剩余3000万美元预计在2026年（2000万美元）和2027年（1000万美元）实现 [17] 市场表现与区域动态 - 全球轻型汽车产量：第四季度同比增长1.3%，超出季度初预期4个百分点，主要得益于中国在补贴到期前的强劲生产以及印度因新车减税带来的增长 [8] - 公司表现 vs 行业：第四季度全球范围内公司销售额表现超出轻型汽车产量3个百分点 [10] - 亚洲（除中国）：表现超出行业11个百分点，其中印度表现超出行业超过30个百分点 [10] - 中国市场：对中国本土整车厂的销售额在第四季度增长近40%，超出其产量增长34个百分点；2025年全年对中国本土整车厂的销售额增长23%，占其中国销售额的44%以上，是三年前份额的两倍 [10][11] - 全球市场份额：2025年约为44%，较2018年剥离Veoneer后提升了近5个百分点 [11] 2026年展望 - 行业产量预期：预计2026年全球轻型汽车产量将下降1%，其中北美下降2%，印度增长8% [14] - 公司销售指引：预计2026年有机销售额持平，中国、印度和南美的增长将被北美和欧洲因新产品推出减少导致的销售额下降所抵消 [15] - 利润率指引：预计调整后营业利润率在10.5%至11%左右 [15] - 现金流与资本支出：预计营运现金流约12亿美元，资本支出低于销售额的5% [15] - 季度展望：预计2026年第一季度将是全年最弱季度，中国第一季度轻型汽车产量预计下降超过10%，调整后营业利润率预计将同比显著下降 [18][19] 战略与业务发展 - 股东回报：第四季度支付每股0.87美元股息，并回购1.5亿美元股票（注销130万股）；2025年全年通过股息和回购向股东返还约5.9亿美元，并将季度股息从0.70美元提高至0.87美元，全年股票回购总额为3.51亿美元 [12] - 资产负债表：杠杆率从1.3倍改善至1.1倍，净债务减少超过2亿美元 [13] - 产品创新：与Tensor达成协议，共同开发首款可折叠方向盘，目标于2026年底量产；在CES上获得积极客户反馈 [20] - 客户拓展：获得了首家中国整车厂在欧洲生产的订单 [20] - 外汇影响：2025年外汇带来约2000万美元的正面影响（主要是折算影响），预计2026年有类似正面影响；交易性外汇（包括比索敞口）在2025年为负面影响，2026年可能持续 [17]