核心事件与业绩预期 - Two Harbors Investment Corp (TWO) 计划于2026年2月2日美股盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 公司上一季度（2025年第三季度）每股可分配收益为36美分，低于Zacks一致预期10% [1] - 过去四个季度，公司盈利均未达到Zacks一致预期，平均负向偏差为13.34% [2] - 对于即将发布的2025年第四季度，Zacks每股收益一致预期为30美分，在过去7天内保持不变，这预示着同比将增长50% [10] 重大并购交易 - 2025年12月，Two Harbors Investment 与 UWM Holdings Corporation (UWMC) 达成最终协议，将被后者以价值13亿美元的全股票交易收购 [3] - 该交易将为UWMC带来公司价值1760亿美元的抵押贷款服务权（MSR）投资组合以及RoundPoint的服务平台 [3] - 此项合并预计将创建一个更具整合性的抵押贷款业务，并产生近1.5亿美元的年度协同效应 [3] - 通过结合UWMC的贷款发起优势和公司的资本市场专长，交易有望提升融资、对冲和二级市场运营的效率 [4] - 交易预计在2026年第二季度完成，需获得常规批准 [4] 影响第四季度业绩的关键因素 - 稳定的固定收益市场可能支撑了资产估值，并改善了公司在当季的对冲效果 [5] - 正斜率的收益率曲线可能支撑了抵押贷款REIT的估值，且收益率曲线在当季进一步变陡 [6] - 随着基准指数利差在当季收窄，机构抵押贷款REITs的有形资产净值可能增加，这有望提升公司当季的每股账面价值 [6] - 2025年第四季度30年期固定抵押贷款利率平均约为6.2%，略低于第三季度末的6.3%，这可能支撑了抵押贷款需求 [7] - 再融资活动和贷款发起量在当季显示出不错的增长 [7] - 公司持有的抵押贷款支持证券中，很大一部分可能因季节性需求经历了较高的固定提前还款率，这预计支撑了第四季度的净溢价摊销，并在一定程度上促进了利息收入和平均资产收益率的增长 [8] - 自2025年9月以来，美联储已三次降息，其中两次在第四季度，因此公司预计融资成本降低，这可能支撑了当季净利息收入的增长 [9] 第四季度财务指标预期 - Zacks对第四季度服务费收入的一致预期为1.514亿美元，较上一季度下降9.1% [7] - Zacks对总利息收入的一致预期为9080万美元，表明较上一季度下降3% [8] - Zacks对净利息收入的一致预期为负1300万美元，而上一季度报告为负2350万美元 [9][10] 盈利预测模型与同业比较 - 根据Zacks模型，Two Harbors Investment 此次财报可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为0.00%，且Zacks评级为5（强力卖出） [11][12] - 相比之下，Redwood Trust, Inc. (RWT) 预计于2月11日发布财报，其盈利ESP为+15.56%，Zacks评级为1（强力买入） [13] - Zacks对RWT季度每股收益的一致预期在过去7天内被上调至23美分 [14] - Equity Residential (EQR) 盈利ESP为+0.64%，Zacks评级为3，预计于2月5日发布财报 [14] - Zacks对EQR季度每股收益的一致预期在过去一周维持在1.04美元不变 [14]