行业整体表现 - 2025年电信业务总量同比增长9.1%，较GDP增速高出4.1个百分点 [2] - 电信业务收入完成1.75万亿元，但同比增长率仅为0.7%，较2024年的3.2%下降2.5个百分点，增速连续下滑 [3] - 行业处于传统业务衰退与新兴业务崛起的转型十字路口 [3][9] 网络基础设施与用户发展 - 截至2025年底，5G基站数达483.8万个，占移动电话基站比重37.6%，平均每万人拥有34.4个，高于“十四五”规划目标8.4个 [2] - 移动电话用户规模达18.27亿户，普及率130部/百人，较全球平均水平（107.5部/百人）高出22.5个百分点 [2] - 5G移动电话用户数达12.04亿户，年净增1.9亿户，在移动电话用户中占比65.9%，为全球平均水平的2.1倍，占比较上年末提高9.2个百分点 [2] - 5G RedCap基站数达206.4万个，5G-A覆盖超330个城市，万兆光网试点在168个场景开展 [2] 传统业务面临挑战 - 固定宽带接入用户合计6.91亿户，全年净增仅2099万户，其中100Mbps及以上用户占比95.3%，市场渗透率接近天花板 [4] - 用户增长放缓导致运营商依赖价格竞争争夺存量用户，压低了单用户价值 [4] - 语音、短信、流量等传统业务收入规模在2025年小幅回落，同比下降0.5% [4] - 占电信业务收入35%以上的移动数据流量业务收入增速已连续两年负增长（2023年降0.6%，2024年降1.5%） [4] - 用户在内容消费上更多转向免费或平台付费模式，运营商对下游内容与平台的议价能力较弱 [5] 新兴业务成为增长动力 - 以云计算、大数据、物联网、数据中心等为主的新兴业务收入比重升至25.7%，同比增长4.7%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点 [6] - 大数据业务收入同比增速高达69.2%，显著高于其他新兴业务分项 [6] - 物联网终端用户数达28.88亿户，已大幅超过移动电话用户数（18.27亿户），物联网业务收入增速达4.9% [7] - 产业数字化与AI算力需求驱动了云与数据中心投资与服务需求，运营商将“云+数字化”作为核心战略转型方向 [6] 运营商具体业务表现与战略 - 中国电信2025年前三季度营业收入约3943亿元，同比增长约0.6%，增速明显放缓 [4] - 中国移动云业务规模持续扩大，云产品收入与行业定制化5G+算力服务实现显著增长 [7] - 中国电信与中国联通强调产业数字化、IDC与云服务收入稳定上升，将面向政企与行业的解决方案作为未来利润来源 [7] - 中国移动2025年算力网络投资达373亿元，占总资本开支比重升至25%，5G-A投入从2024年约30亿元扩大至2025年约98亿元 [9] 转型过程中的困难与展望 - 2025年运营商云计算收入增速放缓至2.9%，较2023年近30%的高增速明显“降温” [8] - 云与数据服务存在弹性定价与高资本开支回收期，短期对运营商整体利润拉动有限 [9] - 阿里云、腾讯云、华为云等云厂商与运营商存在竞合关系，压缩了运营商在高端云市场的直接话语权 [9] - 边缘计算与行业定制化服务需要更深的行业能力与长期投入，短期商业化难度较大 [9] - 新兴业务虽在培育期且贡献扩大，但能否从“体量增长”转向“高质量变现”，取决于行业能力建设、生态合作与资本效率 [10]