文章核心观点 - 市场关注焦点正从短端资金利率转向春节前后的跨月、跨节资金运行节奏 尽管存在信贷“开门红”、政府债发行前置及季节性取现需求等扰动因素，但在央行持续投放中期流动性的呵护下，资金面跨节压力总体可控 [1] 春节前后资金面季节性扰动因素 - 春节前两周资金价格多进入季节性收紧窗口，节后则往往迎来边际宽松 春节前后两周DR007和DR001的波动幅度通常相对有限 [2] - 2026年春节较晚，预计1月末及2月节前资金面或将出现阶段性波动 央行的呵护力度是关键变量 [2] - 年初季节性因素对资金面有扰动 银行负债端“开门红”对资金形成分流 1月“大税期”将对流动性形成冲击 [3] - 季初月份的跨月资金压力通常不大 参考2025年季初月份（剔除1月）历史表现，R007最大升幅基本控制在20个基点以内 [3] 央行流动性操作与市场支撑 - 央行近期明显加大中期流动性投放力度 1月通过买断式逆回购和MLF合计向市场净投放中期流动性1万亿元，较去年12月明显增加 [4] - 1月央行通过MLF和买断式逆回购投放的中长期资金体量，相当于一次0.5个百分点的降准 [4] - 在央行维持流动性合理充裕的政策取向下，预计节前流动性投放规模或将维持在3万亿元至3.5万亿元左右，资金面有望实现平稳跨节 [4] - 为应对2月居民取现需求上升和政府债券发行规模较高等扰动，央行可能在春节前一周启用14天期逆回购，并配合买断式逆回购和MLF操作继续注入中期流动性 [5] - 在多种工具协同作用下，资金面将保持较为稳定的充裕状态 DR007波动性有望得到有效控制 DR001波动幅度也可能较往年平均水平有所收敛 [5]