黄金价格持续上涨与核心支撑逻辑 - 黄金价格持续刷新历史高位，逼近5100美元/盎司关口，高盛将2026年底目标价上调至5400美元 [1] - 黄金价格涨跌取决于宏观政策、市场资金与风险情绪的三重共振，大跌往往是多重利空叠加的结果 [1] - 黄金作为零息资产，其价格波动本质是持有成本与避险价值的博弈 [1] - 高盛预测，2026年金价仍有13%的上涨空间，支撑逻辑未变 [7] 可能引发黄金趋势性大跌的三大核心条件 - 条件一：实际利率快速攀升，持有成本骤增 黄金与实际利率呈强负相关，若名义利率涨幅远超通胀预期，持有黄金的机会成本会大幅上升 [4] - 条件一：若美联储放弃降息预期并重启激进加息，或欧洲、英国同步跟进紧缩政策，会直接推高全球利率水平，导致资金从黄金流向高收益资产 [4] - 条件二：美元进入强势周期，计价逻辑压制金价 当美元指数持续走强，非美货币持有者购买黄金的成本增加，进而抑制需求 [5] - 条件二：若美国经济增速远超欧元区、中国，且美联储维持高利率周期，美元指数可能突破110关口，可能导致黄金出现“避险不涨”的背离行情 [5] - 条件三：风险情绪消退，资金转向风险资产 若全球地缘政治风险缓和、经济不确定性消除，避险需求会大幅萎缩，资金将从黄金涌入股市、高收益债等风险资产 [6] - 条件三：风险情绪消退需持续3个月以上，短期波动难以引发趋势性大跌 [6] 预示黄金大跌的四大辅助预警信号 - 信号一：黄金ETF资金持续流出 若全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓连续4周净流出，且单周流出规模超10吨，说明机构资金开始撤离 [7] - 信号二：央行购金力度骤减或减持 若新兴市场央行停止增持，或欧美央行开始抛售黄金储备，会打破供需平衡 [7] - 信号二：2026年央行月均购金量若低于40吨，较当前预期的60吨大幅下滑，将削弱金价支撑 [7] - 信号三：技术性破位触发止损卖盘 若黄金跌破关键支撑位如4500美元/盎司，可能触发算法交易与对冲基金止损卖盘，短期跌幅可能超10% [7] - 信号四：替代资产吸引力上升 若比特币等加密货币企稳回升，或股市走出结构性牛市，会分流黄金的投资资金，间接压制金价 [7] 当前市场环境与短期展望 - 黄金大跌的核心条件均未满足，短期更可能维持高位震荡，而非趋势性下跌 [7] - 支撑因素包括：美联储2026年降息50个基点的预期未变，实际利率仍将下行 [8] - 支撑因素包括：新兴市场央行购金需求稳定，月均购金量预计达60吨 [8] - 支撑因素包括：全球政策不确定性仍存，对冲需求支撑金价 [8] - 需警惕短期回调风险，若美元指数阶段性走强，金价可能回调至4400-4500美元区间 [8]