万科2025年业绩预告核心观点 - 公司2025年预计亏损820亿元人民币，亏损额较上一年近500亿元的亏损大幅扩大 [1] - 该亏损额规模巨大，几乎相当于一家中型房企的总市值 [1] - 此次巨亏被视为行业标志性事件，揭示了房地产行业旧发展模式面临的系统性挑战 [4] 业绩巨亏原因分析 - 核心原因之一是结算项目主要为2023年之前获取的“高价地”，土地成本高于售价，导致“面粉比面包贵”，每销售一套即产生亏损 [3] - 核心原因之二是由于市场持续下行，公司新增计提了巨额资产减值准备，直接压垮了利润 [3][4] - 巨亏反映出在行业系统性下行期，过往依赖的土地红利已彻底转变为历史包袱 [4] 公司经营现状 - 尽管出现巨额亏损，公司在2025年仍保质保量交付了11.7万套房屋 [4] - 公司的经营服务业务在期内保持稳健发展 [4] - 这显示公司当前的核心问题并非日常运营能力，而是旧模式下的资产价值重估过程远未结束 [4] 对行业与投资的启示 - 行业出清过程远未完成，投资者应彻底放弃对房地产企业“困境反转”的幻想 [4] - 投资逻辑必须发生根本性切换：从过去关注销售额规模，转向审视企业资产的真实价值和经营现金流的安全性 [4] - 投资者需警惕“财报雷”，在3月年报季期间，对持有相关板块的资产需仔细甄别其财务风险 [4] - 行业寒冬的生存法则已变，未来能够存活下来的企业未必是曾经规模最大的，而是最能适应新规则的企业 [4]