文章核心观点 - 生成式AI的产业渗透推动人工智能数据中心成为高耗能基础设施，电力成为决定算力上限的核心稀缺资源，驱动产业链企业加速资本运作以抢占能源卡位 [1] - 产业逻辑从“卖算力”转向“控能源”，上游供应商竞相启动“A+H”双融资平台，旨在获取国际资本、增强全球供应链地位并参与全球AI电力红利分配 [1][4] - AIDC产业正经历从“算力芯片”单点爆发到“全链路基建”系统性重构，国内企业在供配电、散热、网络等物理底座环节推动技术升维并构筑竞争壁垒 [5][6] - 政策引导AI算力供给从集中式基建转向与工业互联网融合的分布式、边缘化场景，强调“人工智能+”的落地应用，为端侧AI和垂直整合企业带来发展机遇 [7][8] - AIDC行业迎来基于真实产业增量与现金流的价值重估，2026年预计在算力、模型、应用等多层面出现重大突破，全产业链景气度将持续 [9] 上游供应商资本运作与国际化 - 多家AIDC上游供应商近期密集披露或推进赴港上市计划，包括金盘科技、德业股份、紫光股份等，形成“A+H”双融资平台热潮 [1][2] - 企业赴港上市不仅是融资行为，更是利用香港与国际资本接轨的优势，增强境外融资能力，为海外数据中心项目提供金融合规背书的战略举措 [4] - 金盘科技2024年数据中心订单同比增长603.68%，2025年前三季度营收约51.94亿元，同比增加8.25%，净利润约4.86亿元，同比增加20.27%，并获海外客户6.96亿元电力产品订单 [3] - 德业股份于2026年1月向港交所递交招股书，募资核心指向固态变压器与智能云平台，计划通过每年数亿元研发投入构建一体化解决方案 [3] - 紫光股份凭借旗下新华三在网络领域的高份额，实现“计算—网络”协同设计，从系统架构层面解决AI集群通信延迟问题 [3] AIDC产业链技术重构与核心环节 - 产业链核心重塑始于供配电系统，AI集群高功耗推动传统交流电向更高效的800V高压直流替代，特变电工、中国西电、国电南瑞等企业深度卡位该供应链 [5] - 电力电子技术升维推动变压器向精密化发展，金盘科技、新特电气等在固态变压器与特种变压器领域具备优势，切入全球巨头基建清单 [5] - 散热系统迎来“液冷革命”，需求与成本快速上升，例如英伟达GB300平台单个机柜液冷组件价值约49860美元，总液冷方案成本约101420美元，比上一代高出近30% [5][6] - 一批上游企业受益于液冷市场需求释放：中石科技的均热板+石墨方案已成主流，其VC吸液芯已用于国内AIPC；科华数据发布全球首款200kW高密UPS模块等产品；中航光电UQD接头+液冷管组件已向海外厂商出货；川环科技的数据服务器管路产品进入多家供应商体系 [6] - 2025年中国用电量首超10万亿千瓦时，十年接近翻番，规模是美国的2倍多，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本总和，为大容量输电技术突破提供基础 [5] 政策导向与产业融合趋势 - 半年内国务院及工信部接连部署AI顶层设计，产业正从“算力大基建”转向“工业深融合”的价值兑现期 [7] - 工信部方案强调强化工业智能算力供给，加快工业互联网与通算、智算、超算中心融合，鼓励公共算力服务商向工业企业提供服务，引导边缘一体机、智能网关等设备部署 [7] - 国务院意见明确推动人工智能驱动的研发、工程、产品一体化协同，加速“从1到N”的技术落地和迭代突破，促进创新成果高效转化 [7] - 政策预示算力供给向分布式、高频次的边缘应用场景渗透，这不仅是硬件逻辑重构，也是对端侧AI赛道确定性的背书 [8] - “以产带研”的逻辑将缩短成果转化周期，利好具备垂直整合能力的领军企业，竞争主线是利用大模型重塑生物制造等前沿领域的科研范式 [8] 市场需求与行业展望 - 全球数据中心扩产主力为北美AI巨头与中国互联网大厂，北美头部企业资本开支从2023年第二季度的241亿美元增至2025年第三季度的760亿美元，国内大厂2024年第四季度资本开支达772亿元阶段性高峰，北美与中国为核心增量区域 [8] - 招商证券研报指出，算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长 [8] - 申万宏源研报预计，2026年国内算力、模型、应用等多个层面均将有重大突破，AIDC作为算力底座相较2025年将形成重大变化 [9] - 看好从智算中心建设运营到上游供配电、温控等环节的AIDC全产业链价值重估与景气持续 [9] - AIDC设备巨头正迎来估值锚点的二次切换，行业不再是纯粹估值游戏，而是基于真实现金流与产业增量的长牛征途 [8]