核心观点 - 全球金融秩序面临潜在重构 黄金作为储备资产的地位正在挑战美元及美债 其背后是市场对美国财政可持续性、美元武器化以及去美元化趋势的深刻担忧 [1][5][7] - 美联储领导层可能即将更迭 其政策独立性面临考验 这将成为影响未来全球金融市场规则的关键变量 [3][13] - 欧洲正采取一系列组合行动 包括调整储备资产和寻求金融战略自主 以应对潜在风险并挑战美国的金融主导地位 [3][5][9] 美联储与政策风险 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 继任者的提名权将再次掌握在特朗普手中 [3] - 市场预期新主席很可能是一位能高度配合美国政府财政政策的人选 这可能影响美联储的独立性 [3] - 未来全球金融市场的规则秩序 很大程度上取决于特朗普将如何改革美联储 [13] 美国债务与信用风险 - 美国国债总额已突破38.5万亿美元 每年政府需支付约1万亿美元利息 占财政总支出的14% [7] - 美国人均债务负担高达10.8万美元 多家评级机构因此下调了美国的主权信用评级 [7] - 有市场观点认为 美债违约已成为一个可能发生的现实风险 [7] 全球储备资产变动趋势 - 黄金正挑战美债的储备资产地位 伦敦金价在过去一个月内上涨了10.2% [5] - 丹麦养老基金宣布抛售1亿美元美债 并称美国“不再是良好信用对象” [5] - 波兰央行增持了150吨黄金 作为其储备资产调整的一部分 [5] - 整个欧元区持有1.99万亿美元美债 占海外持有美债总额的21.3% [5] 去美元化与地缘政治动因 - 根本动因在于对美国“寅吃卯粮”所导致巨额债务赤字的担忧 [7] - 直接原因是担忧美国将美元“工具化”作为政治武器 欧洲国家担心未来可能受制于此 [7] - 全球正顺应“去美元化”趋势 黄金因其流动性、无信用风险及非主权特征成为各国争相持有的货币资产 [9] - 本币互换是另一重要趋势 例如中欧之间存在450亿欧元为期三年的货币互换协议 [9] 黄金的角色与未来 - 黄金挑战美元的本质是“信任转移” 黄金正逐渐回归其作为货币的天然职能 [11] - 黄金是国与国之间本币互换的重要信任背书 各国持有的黄金越多 其货币与金融体系的韧性就越强 [11] - 在信息时代背景下 “数字金本位”在理论上为黄金的交易提供了新的技术可能性 但目前仅能起到补充作用 [13]