近期油价上涨的核心驱动 - 布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 本轮上涨主要受中东地缘局势驱动，市场担忧伊朗原油供应可能中断以及霍尔木兹海峡航运安全 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，自1月初以来的上涨幅度已超10美元/桶，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] - 需求侧呈现结构性分化，柴油需求相对较强但汽柴油整体需求较弱，新能源替代是大势所趋 [2] - 国际能源署预测2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，需关注事件进展，若地缘风险未实质性发酵或预期落空，其带来的风险溢价将逐步回落 [2][3] - 决定油价中长期走向的基石仍是供需基本面，弱势的基本面会重新压制油价，价格将重回供需基本面定价 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]