事件概述 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一届美联储主席，市场对美联储独立性的担忧有所缓解，引发美元走高及贵金属市场剧烈抛售 [2] - 纽约商品交易所COMEX白银2月期货价格重挫超35%，最低触及每盎司74美元；COMEX黄金2月期货价格下跌超10%，一度逼近每盎司4700美元 [2] - 抛售潮蔓延至整个贵金属市场，伦敦金属交易所LME铂金和钯金期货跌幅均超过15%，白银与铂金、钯金一同进入技术性熊市 [2] 市场暴跌原因分析 - 市场正以“沃什偏鹰派”的预期进行交易，提名有助于美元企稳，扭转美元贬值交易，降低美元持续大幅走弱的非对称风险，导致黄金、白银价格下挫 [4] - 暴跌大概率是“强制抛售”所致，贵金属市场积累了较多杠杆头寸，价格跳水引发密集的追加保证金通知 [4] - 此前市场对美元贬值交易的押注已固化，当前该交易逻辑退潮令寻求避险替代资产的投资者感到意外 [4] - 贵金属此前已是拥挤交易品种，动量交易者处于“严重超买区间”，散户情绪是近期白银价格波动的重要推手，短期出现获利了结并不意外 [5] - 贵金属价格大跌或是市场对集中持仓风险的全面重估，当所有投资者朝同一方向押注时，平仓行为会引发价格抛售 [5][6] 贵金属市场需求与长期逻辑 - 2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，对应价值达5550亿美元，创下前所未有的新高，较前一年同比增长45% [8] - 2025年全球黄金ETF持仓量增加801吨，创下历史第二高年度增幅；其中四季度持仓增持174.6吨，较去年同期暴增756% [8] - 各国央行全年购金863.3吨，但四季度购金230.3吨，较去年同期降幅达37%，购金步伐已有所放缓 [8] - 避险与资产多元化的投资动机贯穿全年，同时金价走势也成为推动投资需求的重要因素 [8] - 美元持续贬值曾为金价提供支撑，但目前美元汇率已显现企稳迹象 [8] - 全球央行仍存在进一步外汇储备多元化的需求，因特朗普的贸易政策和对外干预行为会让许多国家对持有美元资产感到担忧 [8] - 有市场观点认为，黄金正在一定程度上取代平衡型投资组合中的债券配置，以对冲通胀高企和货币贬值的风险 [8] - 地缘事件发酵及避风港需求持续升温为金价提供支撑 [8] - 摩根大通量化分析师提出假设：若私人投资者的黄金配置比例从目前的3%提升至4.6%，理论上金价将升至每盎司8000至8500美元 [9] - 大宗商品交易顾问及趋势交易者对黄金、白银的持仓已处于严重超买状态，意味着短期内存在获利了结、价格向均值回归的风险 [9] - 中长期看，黄金白银回调或可视作买入良机，长期看涨逻辑仍未改变，每盎司5000美元下方或将是合理的调整支撑位 [9]