2025年财政收支数据核心观点 - 2025年全国一般公共预算收入小幅下降1.7%至21.6万亿元，但税收收入保持0.8%的正增长，财政支出则扩张1%至28.7万亿元，体现了“以支促收”的积极财政导向 [1] - 2026年财政政策将保持积极，总体支出力度“只增不减”，重点保障领域“只强不弱”，资金将重点投向提振消费、“投资于人”和民生保障等领域 [1][9] 财政收入结构分析 - 总体收入：2025年全国一般公共预算收入为21.6万亿元，同比下降1.7%，主要受2024年高基数（一次性中央单位上缴专项收益）影响 [1][3] - 税收收入：保持韧性，实现约17.6万亿元，同比增长0.8% [1] - 国内增值税：6.89万亿元，增长3.4% [2] - 企业所得税：4.13万亿元，增长1% [2] - 个人所得税：1.62万亿元，实现11.5%的高增长，与居民收入增长（全国居民人均可支配收入4.34万元，名义增长5%）及资本市场活跃、税收征管加强（如“金税四期”）相关 [2][3] - 非税收入：3.97万亿元，同比下降11.3%，主要因2024年同期高增长（同比增25.4%）形成高基数 [1][3] - 中央与地方收入：中央一般公共预算收入9.4万亿元，下降6.5%；地方一般公共预算本级收入12.2万亿元，增长2.4%，近九成省份（27个地区）实现正增长 [4] 地方财政收入表现 - 整体趋势：地方一般公共预算本级收入同比增长2.4%，增幅较上半年和前三季度分别提高0.8和0.6个百分点，呈稳步回升态势 [4] - 主要省份： - 广东：1.39万亿元，同比增长3% [4] - 江苏：1.02万亿元，同比增长2.1% [4] - 浙江：8865亿元，同比增长1.8% [4] - 上海：8501亿元，同比增长1.5% [4] - 北京：6681亿元，同比增长4.8% [4] - 区域差异：绝大多数地区收入增长，仅个别地区受煤炭等大宗商品价格下行影响收入下降 [4] 财政支出规模与结构 - 一般公共预算支出：28.7万亿元，同比增长1% [1][5] - 政府性基金预算： - 收入：约5.8万亿元，同比下降7%，受土地出让收入缩水影响 [6] - 支出：11.3万亿元，同比增长11.3%，主要受政府债券规模扩张带动 [6] - 政府债券支出：2025年超长期特别国债、地方政府专项债券等资金共支出6.19万亿元，同比增加1.69万亿元，大幅增长37.6% [6] 重点财政政策与资金投向 - 育儿补贴：2025年首次推出普惠式育儿补贴，每孩每年3600元（每月300元），全国各级财政共安排约1000亿元（中央财政904亿元），已向3000多万名婴幼儿发放 [6][7] - 消费品以旧换新：安排3000亿元超长期特别国债资金支持，2025年相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次，带动乘用车零售量增长3.8%，限额以上家电、通讯器材零售额分别增长11%和20.9% [8] - 2026年政策方向：将继续实施积极财政政策，安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作，优化专项债券管理，并预计宏观政策力度加大，赤字率可能维持在4%左右，货币政策有望配合降准降息 [9] 行业影响与机会 - 消费行业：财政资金直接用于提振消费（以旧换新、育儿补贴），显著拉动汽车、家电、通讯器材等商品销售 [8] - 居民收入与税收：居民收入稳步增长（人均可支配收入名义增5%）及个人所得税高增长（增11.5%），反映消费潜力基础 [2] - 基建与“两重”领域：2026年将继续安排超长期特别国债，相关基建和战略性新兴产业将获得资金支持 [9] - 资本市场：个人所得税高增长部分得益于资本市场持续活跃，同时积极的财政政策为经济修复提供支撑，可能利好市场情绪 [3][5]