公司股价表现与市场反应 - 公司市值约2440亿美元 其股价在2025年初表现停滞 但在过去52周内大幅上涨约147% 远超AMD和英伟达等竞争对手 [1] - 股价反弹由新任首席执行官Lip-Bu Tan上任后迅速削减成本并重新聚焦业务所驱动 同时英伟达的50亿美元投资等重磅交易也起到推动作用 至2025年底 公司市值从低点翻倍 [1] - 2026年初股价出现回调 在发布谨慎的第一季度指引后跌至40美元出头的低位 但随着新的战略消息出现 股价已出现反弹 [1] 公司战略转型与合作伙伴关系 - 公司与主要云服务提供商签订了晶圆代工协议 微软和亚马逊已签署长期制造合同 将使用公司的18A工艺生产定制芯片 公司还向IBM的云平台供应了Gaudi AI加速器 [2] - 公司正在积极重建晶圆代工业务 为其他公司制造芯片 其独特优势在于在美国拥有庞大的研发和制造能力 以及在科技生态系统的深厚联系 [3] - 据报道 英伟达正探索在2028年将其“Feynman” GPU的部分生产交由公司代工 具体可能涉及高达25%的最终封装环节使用公司的EMIB先进封装技术 苹果也据称参与了小批量试产 [5][8] - 2025年底 公司与英伟达宣布合作开发AI CPU和GPU 公司将为其制造定制的x86 CPU以及GPU+CPU“SoC” 英伟达则获得了公司50亿美元的股权 [5] 近期财务业绩与运营状况 - 公司2025年第四季度营收为136.7亿美元 同比下降约4% 每股收益为0.15美元 两项数据均超出市场预期的133.7亿美元营收和0.08美元每股收益 [10][11] - 分业务部门表现不均 数据中心和AI业务营收约47.4亿美元 显示服务器业务强劲 代工业务营收约45.1亿美元 表明合同制造业务开始形成规模 客户端计算业务营收约81.9亿美元 凸显PC市场持续疲软 [11] - 第四季度运营现金流约为43亿美元 2025年全年约为97亿美元 年末现金及短期投资总额约为374亿美元 被描述为流动性堡垒 [12] - 管理层对长期前景表示乐观 首批18A工艺产品已发货 但预计2026年第一季度供应将非常紧张 第二季度随着18A良率提升将有所改善 公司对第一季度营收指引为117亿至127亿美元 预计GAAP每股收益盈亏平衡 毛利率约为34.5% [13] 估值与分析师观点 - 从估值角度看 公司股价不便宜 其市销率约为3.7倍 市净率约为2倍 均接近多年高位 相比之下 AMD和英伟达等高速增长同行的市净率通常在5倍至7倍 [7] - 华尔街对公司近期前景存在分歧 摩根斯坦利将12个月目标价从38美元上调至41美元 但维持“持股观望”评级 花旗集团将评级从“中性”下调至“卖出” 目标价上调至48-50美元 中信证券则将评级上调至“买入” 目标价高达60美元 [14][15] - 分析师普遍共识保持谨慎的“持有”评级 平均目标价约为44美元 这意味着约8%的下行风险 [15] - 分析师普遍认可公司第四季度业绩超预期及其长期AI机遇 但主要担忧在于短期内可能出现的供需错配 强调公司业绩及合作伙伴关系的机构更为乐观 而强调制造良率或PC市场风险的机构则更为中性或看跌 [16] 行业背景与公司定位 - 公司是x86 PC和服务器处理器的先驱 其产品为全球大部分计算设备提供动力 业务涵盖为PC、服务器和边缘设备设计和制造CPU [3] - 半导体板块近期波动较大 公司在2025年因新任CEO和AI乐观情绪经历强劲反弹后 股价因业绩喜忧参半而震荡 其谨慎的2026年业绩指引和制造产能限制令投资者不安 [6] 长期机遇与近期挑战 - 与英伟达潜在的2028年合作在短期内不会对业绩产生显著影响 但为公司转型带来积极信号 表明其先进的18A/14A工艺可能具备可信度 从而吸引其他客户 [9] - AI驱动定制芯片需求增长 公司希望利用其在美国的制造资产和生态关系把握这一机遇 [3] - 近期股价可能因供应链瓶颈和PC销售疲软等短期不确定性而持续波动 投资于公司更像是对其执行力的高风险押注 [18]