近期油价上涨与地缘风险 - 受伊朗局势影响，布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 市场担忧美国在中东的军事行动可能中断伊朗原油供应，从而推高油价 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 地缘风险对油价的影响机制 - 地缘风险影响油价主要通过两个渠道：一是伊朗自身的原油供应（产量350万桶/日，出口量约160万桶/日），二是其毗邻的全球石油贸易咽喉要道霍尔木兹海峡 [1] - 历史经验显示，市场对地缘风险的反应和消退都较为迅速，若风险未实质性发酵，其带来的溢价将逐步回落 [2] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] 原油需求端结构性分化 - 需求侧呈现结构性分化，成品油需求中柴油相对较强，但汽柴油整体需求相对较弱 [2] - 新能源替代旧能源是大势所趋，新能源车销量占比已超过传统燃油车，柴油重卡市场份额也在被侵蚀 [2] - 据国际能源署预测，2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心驱动逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，但决定中长期走向的基石仍是供需基本面 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]