新美联储主席的政策主张与市场环境 - 核心观点：新任美联储主席凯文·沃什主张“降息、缩表与制度改革”，但其政策主张面临现实环境的严峻检验，执行空间存疑[1] - 沃什强调美联储需要进行“体制性转向”，主张在控制通胀的同时，通过缩表和结构性改革为更低利率创造条件[1] 市场预期与政策面临的挑战 - 市场定价显示，交易员目前预计最早要到今年6月才会有下一次降息，态度谨慎[4] - 宏观环境不宽松，面对顽固的通胀、企稳的劳动力市场以及对2026年更强劲增长的预期，市场情绪已发生逆转[3] - 沃什的“降息+缩表”方案在市场引发分歧，若通胀未明显回落，该组合可能反而收紧金融条件，削弱政策效果[5] - 沃什政策能否落地不仅取决于其意愿，更取决于宏观数据的配合[5] 政策框架的核心前提：AI生产率 - 沃什为其政策框架提供的核心支撑是对人工智能（AI）驱动生产率提升的判断[6] - 他认为货币和监管政策的根本性改革将释放AI的好处，并导致通胀进一步下降[7] - 沃什判断AI是“有生以来最能提高生产力的浪潮”，这意味着即便经济保持韧性，通胀也可能因效率提升而受控，从而为降息打开空间[7] - 但这一前提存在争议，被评价为“过度乐观”[7] 政策执行的政治与制度障碍 - 利率决策由联邦公开市场委员会（FOMC）多数票决定，主席只有一票，沃什强行推动降息将面临巨大阻力[8] - 前美联储副主席指出，沃什需要利用出色的技能整理证据和分析来支持其政策方向[8] - 分析师警告，若在缺乏数据支持下屈从于白宫降息要求，市场可能通过抛售债券表达异议，导致债券收益率和实际借贷利率飙升[8] 潜在的政策推进路径：结构性改革 - 如果无法在利率政策上迅速获得FOMC多数支持，沃什可能会配合白宫对美联储进行结构性改革[9] - 美国司法部正对美联储总部装修超支进行前所未有的调查，加剧了市场对行政当局试图重塑央行的担忧[9] - 沃什对美联储内部架构拥有比利率决定更大的控制权，可以在监管、人事和机构结构上推动深刻变化[9] - 这意味着即使利率政策受阻，美联储也可能在“第二战场”发生深刻变化，是长期投资者需密切关注的领域[9]