宏观经济景气水平 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于50%的荣枯线，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] - 制造业PMI重回荣枯线之下，表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业对未来市场走势和政策预期效果的观望仍处徘徊不定状态 [1] - 受季节性波动、上月基数偏高以及房地产市场持续调整背景下有效需求不足等影响，1月宏观经济景气度下降 [6] 制造业运行状况 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动 [4] - 制造业市场需求有所收紧，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点 [4] - 新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显，部分国际市场的进口政策或规则变化对产品出口的影响有所扩大 [4] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，意味着市场需求不足的问题趋于缓解，当前的市场需求放缓属于正常变化 [5] - 制造业生产活动有所波动，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势较上月有所放缓 [5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [5] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [5] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [5] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [5] 非制造业运行状况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [9] - 建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，1月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下 [9] - 建筑业景气度下降一方面因天气转冷进入传统淡季，另一方面因临近春节务工人员集中返乡，部分施工项目进入停工期，项目需求延迟到春节后释放 [9] - 1月服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好成为支撑服务业稳定的主要因素 [10] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温 [10] - 零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上，显示上述行业对春节消费的提振作用保持乐观预期 [10] 后市展望与政策预期 - 制造业后市回稳运行具备基础，产业结构继续优化 [4] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [6] - 在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [6] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [6] - 预期2月春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节过后在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [10] - 需显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，尽快巩固和增强经济回升向好的基础 [1]