文章核心观点 - 电动垂直起降飞行器市场拥有巨大的上行潜力，但也伴随下行风险 [1] - Joby Aviation 相比竞争对手如 Archer Aviation 拥有更令人兴奋的未来和更大的潜在上行空间，但在投资其股票前需解决其面临的重大风险 [1] 业务模式与战略定位 - Joby Aviation 的核心目标是打造一家垂直整合的交通服务公司，即自行制造、拥有并运营其飞行器 [2] - 竞争对手 Archer Aviation 则专注于成为原始设备制造商，向第三方销售 eVTOL 飞行器 [2][7] - Joby 的垂直整合商业模式，在行业普遍面临的美国联邦航空管理局认证风险之外，带来了额外的风险 [3] 运营与认证进展 - Joby 在认证竞赛中处于领先地位，目前已进入认证的最后阶段，FAA飞行员正在测试其飞行器并评估其可靠性与运营准备状态 [4][5] - 公司主要自行开发技术和部件，而 Archer 则依赖 Stellantis、霍尼韦尔和赛峰等成熟公司的技术与部件 [4] - 无法保证 Joby 一定能获得 FAA 的最终批准 [5] 财务与资金状况 - Joby 的市值为 96 亿美元 [3] - 公司需要投资扩大制造产能，投资建设垂直起降机场，并在开始从空中出租车服务产生收入前，组建运营机队 [7] - 华尔街共识预计 Joby 将在 2026 年通过股权融资等方式筹集资金 [8] - 根据预测，Joby 在 2026 年将消耗 6.46 亿美元现金，而年初净现金仅为 7.1 亿美元，因此很难在 2026 年底实现 10 亿美元的净现金目标 [8] - 公司现金消耗情况为：2023年3.44亿美元，2024年4.77亿美元，2025年预计5.38亿美元，2026年预计6.46亿美元，2027年预计5.74亿美元 [9] - 华尔街对 Joby 净现金的共识预测为：2023年10.32亿美元，2024年9.33亿美元，2025年预计7.1亿美元，2026年预计10.34亿美元，2027年预计9.25亿美元 [9] 竞争格局与潜在威胁 - Joby 的商业模式面临来自波音子公司 Wisk 的长期威胁，后者也计划开发 eVTOL 并提供自己的空中出租车服务 [10] - Wisk 计划使用自动驾驶 eVTOL，由于无需飞行员，可能在定价上对 Joby 构成潜在威胁 [10] - 然而，Joby 很可能对 Wisk 拥有先发优势，且自动驾驶 eVTOL 在技术、监管和成本方面面临更大挑战 [12] 合作伙伴与上行潜力 - Joby 拥有强大的合作伙伴网络，包括达美航空和 Uber [11] - 达美航空计划使用空中出租车运送乘客至机场 [11] - Joby 的空中出租车服务将接入 Uber 的应用程序 [11] - 丰田是帮助 Joby 制造运营的重要合作伙伴 [11] - Joby 正在与英伟达合作，未来可能推出自己的自动驾驶 eVTOL [11] - 尽管存在风险，但公司通过其垂直整合的商业模式拥有巨大的上行潜力 [12]