2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度营收为56亿美元，毛利润为8.74亿美元，调整后持续经营净利润为1.05亿美元，调整后稀释每股收益为8.49美元 [2] - 2025年全年毛利润创历史新高，超过36亿美元，其中零部件与服务毛利润创纪录，达到近16亿美元 [3] - 2025年全年新车和二手车总销量达459,000辆，创下新纪录 [3] 美国市场业务表现 - 第四季度美国业务整体表现强劲，但新车销量在报告基础和同店基础上均出现下滑 [1] - 新车平均售价持续上涨，但消费者对“可负担性”的担忧日益增加 [1] - 新车单车毛利润从前几年的高位继续温和回落，但管理层强调成本控制和流程一致性 [1] - 二手车业务方面，销量与去年同期相比“基本持平”，报告收入增长约4%，同店收入增长1%，但同店二手车单车毛利润下降约8%，主要原因是二手车库存收购成本上升 [7] - 金融与保险业务表现突出，第四季度单车毛利润增长近3%，报告值增长67美元，同店值增长65美元，得益于虚拟金融业务的改进和几乎所有类别产品渗透率的提高 [8] 售后与零部件服务业务 - 零部件、服务及金融与保险业务创下毛利润纪录，凸显了多元化模式的“实力和韧性” [3] - 售后业务是关键贡献者，通过优化钣喷业务布局（包括将部分钣喷空间转为传统维修产能、关闭回报不足的钣喷中心）提升了毛利润 [8] - 美国市场客户付费收入和保修收入分别增长约5%和11%，客户付费和保修毛利润分别增长超过8%和13% [8] - 美国同店技师数量同比增长2.3% [8] 成本与费用管理 - 美国市场调整后的销售、一般及行政管理费用占毛利润的比例环比上升200个基点至67.8%，主要原因是员工费用增加 [9] - 公司持续关注资源管理和技术投资，目标是在车辆毛利润正常化过程中，将销售、一般及行政管理费用占毛利润的比例控制在疫情前水平以下 [9] 英国市场业务与重组 - 英国宏观环境充满挑战，包括增长疲软、持续通胀、新进入者竞争加剧以及纯电动汽车授权带来的利润率压力 [10] - 作为应对，公司在2025年额外削减了537个岗位，并继续执行重组计划，同时就退出捷豹路虎品牌与“多个有意向的方”进行了接洽 [11] - 完成了英国系统整合以提升能见度和一致性，将10个客户联络中心合并为2个，并将交易会计业务完全在岸化 [12] - 将美国运营实践应用于英国售后业务已见成效，同店技师数量增加9.5%，减少了等待时间，客户付费业务占比提升近6个百分点，固定成本吸收率提高 [12] - 英国同店新车销量下降8.2%，当地货币计的新车单车毛利润温和下降3.2%，导致同店新车收入下降11% [13] - 英国同店二手车收入以当地货币计增长超过9%，销量增长近8%，但同店二手车单车毛利润下降近19% [13] - 英国售后和金融与保险业务实现了收入和毛利润的同比增长，维修订单数量同比激增近36%，同店技师数量增加9.5%，客户付费收入增长9%，同店金融与保险单车收入达到1,060美元，同比增长超过13% [14] - 管理层认为英国重组尚处于“早期阶段”，预计未来每季度仍需进行调整 [15] 资产组合调整与资本配置 - 2025年，公司以“最高最佳使用”原则进行资本配置，在美国收购了佛罗里达州迈尔斯堡的雷克萨斯和讴歌经销店，以及德克萨斯州奥斯汀和佐治亚州亚特兰大的梅赛德斯-奔驰经销店；在英国收购了3家丰田和1家雷克萨斯经销店，预计这些收购将带来约6.4亿美元的年收入 [16] - 同时，公司处置了13家经销店（包含32个特许经营权），这些资产年化收入约7.75亿美元，2025年的处置活动较多是特殊情况，主要由英国表现不佳的门店以及与主机厂合作伙伴的整合努力驱动 [17] - 第四季度的资产减值“几乎完全”与美国业务相关，主要涉及奥迪品牌以及马里兰州/华盛顿特区市场 [18] - 在资本回报方面，公司强调股票回购，2025年共回购了5.55亿美元的股票（以平均每股413.05美元的价格收购了约130万股），并支付了2600万美元的股息，季度结束后又以平均每股394.20美元的价格额外回购了71,750股，价值2830万美元，自1月1日起流通股减少约0.6%，董事会授权的回购计划中仍有3.5亿美元额度 [19] - 公司倾向于将杠杆率保持在3倍以下，并希望通过收购继续增长，但不会接受无法“立即增厚”每股收益的价格，同时会在“时机合适时”积极进行股票回购 [20] 技术与未来展望 - 公司正在利用人工智能工具和虚拟金融与保险技术提升生产力和技术水平，人工智能被用于客户界面和后台功能，包括潜在客户管理、客户关系管理、零部件与服务以及营销预测分析 [20][21] - 在讨论2026年时，管理层表示将在动态环境中继续关注可控因素，预计在英国有有机增长机会，在美国的二手车和成本结构方面也仍有机会 [22] - 对二手车市场持乐观态度，预计下半年租赁车辆到期返还将增加，成为优质二手车供应来源，同时将继续专注于从维修服务和置换流程中获取车源 [22] - 公司持续致力于卓越运营、“差异化的售后服务”和严格的资本管理，并将英国作为持续重组、运营纪律和资产组合优化的优先重点 [23]