文章核心观点 - 宁德时代的研究重点正从锂电池制造转向应用创新布局 重点关注换电与车电分离、滑板底盘、数据中心储能集成、零碳电网等业务进展 以应对动力电池需求增速预期下移并开拓更广阔的市场空间和盈利弹性 [1] 行业与市场背景 - 2025年国内动力市场需求端电动化进入深水区 剩余市场更依赖高性价比解决方案和更广泛的基础设施建设 [1] - 供给端电池企业配套关系固化 宁德时代2024年在高端乘用车市场份额达72% 整体市场份额为45% [1] - 5-15万价格带新能源车渗透率提升缓慢 2025年1-7月数据显示 5-10万价格带渗透率为38% 10-15万价格带为52% 落后于整体电动化水平 [2] - 该价格带渗透率的核心矛盾在于性价比和补能效率难以兼容 [2] - 在5-15万新能源车市场 比亚迪、吉利凭借技术解决方案、规模优势和电池自制成本优势 给其他车企带来较大竞争压力 [2] 宁德时代乘用车换电战略 - 公司于2022年1月发布第一代巧克力换电方案 并于2024年12月焕新出发 提出了更明确的目标规划 [2] - 推动换电战略旨在向下游延伸以增厚利润 并寻求突破经济型车型的电动化率 在经济型市场的动力电池竞争中实现破局 [2] - 定量分析显示 若不推动换电模式 公司未来乘用车市占率预计在40%左右 若换电模式成功推广 市场份额有望超过50% [2] 车电分离与换电商业模式分析 - 车电分离和换电是商业模式创新 可实现多方共赢 并非意味着公司需要向消费者让利 [3] - 当电池资产归属于消费者时 无法发挥其全部循环寿命价值 而在电池银行模式中能够充分体现 [3] - 公司即使将家庭包定价降低至平价 只要保证电池平均循环寿命达到10年以上 该模式依然具有经济性 [3] - 消费者持有电池资产在出售二手车时可能对整车残值产生负面影响 车电分离能有效解决此问题 [3] - 车电分离和换电能更好地保障电池安全 降低保险赔付率 使保险公司能推出更有竞争力的定价 实现保险公司与车主的共赢 这变相体现了公司长循环寿命电池的价值 [3] 商用车换电战略 - 针对电动重卡补能路线 换电模式相比超充具备补能效率更高、首次购车成本更低、采用底置电池方案电耗有优势、生命周期成本更低等优势 且超充对电池寿命存在一定影响 [4] - 从远期愿景看 重卡未来走向无人驾驶及公路交通绿色转型 都更加适配换电模式 [4] - 公司正通过骐骥换电加码 构建八纵十横网络 [4]