黄金价格剧烈波动事件分析 - 1月29日，黄金价格触及5600美元历史高点后出现技术性回调，次日盘中最大跌幅超过12%，白银一度暴跌36% [1] - 此次单日暴跌的剧烈程度为数十年来罕见，上一次类似级别的黄金暴跌发生在里根总统任期内 [1] - 价格暴跌的直接触发因素是市场预期突变，凯文·沃什被提名为下一任美联储主席的概率突然升至96%，因其鹰派立场和对通胀零容忍的态度，市场预期其若上任将终结降息周期 [1] 价格波动的市场与技术背景 - 暴跌前，黄金价格在两周内涨幅超过21%，相对强弱指数(RSI)冲至90以上，市场看涨情绪浓厚，杠杆多头仓位处于高位 [1] - 价格下跌过程中发生了伽马挤压，加速了市场崩溃，做市商为对冲期权敞口而在价格下跌时被迫卖出 [3] - 在SPDR黄金ETF的465美元和455美元价位，以及COMEX的3月、4月合约在5300美元、5200美元和5100美元价位存在大量期权持仓，这些仓位在波动中被冲击 [3] - 从统计规律看，过去50年里，每当黄金两周涨幅超过20%，接下来6个月继续上涨的概率仅为38%，此次回调符合历史统计规律 [3] 支撑黄金的长期结构性因素 - 全球央行持续购金是长期核心支撑，2024年全球央行购金量达1180吨，创历史新高，摩根大通预计2026年购金量仍将达755吨，高于平均水平 [2][6] - 全球去美元化趋势明显，全球黄金储备占央行外汇储备的比例已从11%上升至23% [2] - 地缘政治风险与冲突此起彼伏，例如波兰央行因地处北约东翼前线，计划在2026年前增购150吨黄金，将其黄金储备占比提升至30% [2] - 美国财政状况与美元信用受到质疑，美国国债杠杆率达128%，过去5年联邦政府国债存量从23.2万亿美元膨胀至36万亿美元 [5] - 黄金作为零信用风险资产的价值凸显，其价值不依赖于任何单一国家、机构或法律体系 [6] 市场参与者的行为与影响 - 此次价格暴跌的目标被解读为清洗使用杠杆追涨的投机资金，并打断黄金的快速上涨节奏 [3] - 尽管价格出现暴跌，但市场参与者结构显示，在5500美元高位追涨的杠杆资金很少，因此实际亏损有限，许多投资者是从3000美元开始定投的长期持有者，此次下跌更多是账面回撤 [6] - 一个特定地区（文中以“我们这里”指代）去年累计购入432吨黄金，比2024年增加了28%，再创历史新高，显示实物需求强劲 [6] - 金饰需求展现出韧性，在金价同比暴涨67%的情况下，需求仅下降了18% [6] - 暴跌后黄金价格收于4880美元，尽管较峰值下跌12.8%，但相比一年前的2600美元，年度涨幅仍高达88% [6]