2025年欧元区及欧盟经济表现 - 2025年欧元区GDP增长1.5%，欧盟GDP增长1.6%，略高于市场预期 [1] - 2025年第四季度，欧元区和欧盟经济环比均增长0.3%，同比分别增长1.3%和1.4% [1] - 德国、法国、意大利第四季度环比分别增长0.3%、0.2%和0.3% [1] - 西班牙和葡萄牙第四季度经济环比均增长0.8%，成为主要增长引擎，而德法增长乏力 [1] 商业活动与近期指标 - 欧元区1月综合采购经理人指数（PMI）为51.5，略低于预期及前值，但仍处于荣枯线以上的扩张区间 [1] - 制造业活动持续疲软，服务业增长更为缓慢，预示未来几个月经济增速将维持在低水平 [1][2] - 欧元区制造业订单数量和出口依然疲软，就业市场趋冷 [4] 主要经济体面临的结构性挑战 - 法国经济受到内需疲软、政府支出放缓和固定资产投资增速下降影响，第四季度增速为三个季度以来最低 [1] - 欧洲制造业企业（涉及钢铁、汽车、化工、机械设备制造等行业）正采取停产、裁员或去库存方式自救 [3] - 企业压力源于欧洲能源成本劣势、官僚主义严重和竞争力下降等结构性因素 [3] - 欧盟内部存在生产率偏低、能源成本高企、技术革新缓慢、监管合规复杂等问题 [3] 外部环境与贸易影响 - 全球贸易摩擦及地缘政治冲突是影响欧洲经济前景的主要外部因素 [3] - 2024年7月达成的美欧贸易协议，实质将欧洲企业对美出口面临的关税“底线”永久性抬高 [3] - 美国仍在利用贸易条款系统性地抽走欧洲的工业资本，持续的“低强度摩擦”对竞争力侵蚀更隐蔽长久 [3] - 欧元对美元汇率强势突破1比1.20关口，创2021年6月以来新高，将显著削弱欧元区企业出口竞争力和利润 [6] - 高盛数据显示，欧洲斯托克600指数成分公司中，约60%营收来自欧洲以外，其中约一半来自美国市场 [6] 未来经济展望与政策预期 - 欧盟委员会预计2026年欧元区和欧盟经济增速分别为1.2%和1.4% [5] - 国际货币基金组织指出“结构性阻力”导致欧元区经济依然疲软，面临增长受限挑战 [5] - 市场普遍预计欧洲央行2026年无意调整利率 [6] - 分析认为，若政策框架和体制条件不改变，财政刺激无法解决长期结构性缺陷 [6] - 欧盟-南共市自贸协定批准进程可能因提交法院审查而拖慢，增加不确定性 [6] - 分析预计，鉴于关税效应及内部结构性顽疾，欧盟经济2026年将持续徘徊于低增速区间 [6]