文章核心观点 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，降幅强于季节性，显示制造业淡季回落，需求有待提振，企业扩产谨慎 [1][5] - 非制造业景气度分化，服务业商务活动指数微降至49.5%保持平稳，而建筑业商务活动指数大幅下降4.0个百分点至48.8% [1][2] - 受大宗商品涨价影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显回升，后者为近20个月来首次升至临界点以上 [1][2][14] - 宏观政策将更加积极有为，旨在托底总需求、扩大内需，财政支出力度“只增不减” [3][21] 制造业PMI：淡季回落 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，降幅强于近年春节前一个月的季节性平均水平 [1][5] - 企业规模分化加剧，大型企业PMI为50.3%仍位于扩张区间，而中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，均位于收缩区间 [1][9] - 经济结构转型加快，高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，装备制造业PMI为50.1%保持在扩张区间，而消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平回落 [1][9] - 在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [7] 需求与生产：需求待提振，扩产谨慎 - 2026年1月生产指数为50.6%，高于临界点但比上月下降1.1个百分点，回落受淡季和需求因素影响 [2][10] - 新订单指数为49.2%，新出口订单指数为47.8%，分别比上月下降1.6个和1.2个百分点，显示内外需均回落 [2][10] - 新订单指数和生产指数分别下拉本月制造业PMI 0.48个和0.28个百分点 [7] - 行业表现分化，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业产需指数均高于56.0%，产需释放较快，而石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的相关指数均低于临界点 [10] 原材料：价格回升，库存去化 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，分别比上月上升3.0个和1.7个百分点，主要受近期部分大宗商品价格上涨影响 [2][14] - 出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，或有助于改善企业营收预期和盈利空间 [2][14] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的两项价格指数均升至55.0%以上，而木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的两项价格指数均低于临界点 [14] - 原材料库存指数为47.4%，产成品库存指数为48.6%，采购量指数为48.7%较上月下降2.4个百分点，显示企业采购扩产谨慎，库存继续减少，预示有效需求有待扩大 [15] 非制造业景气度：服务平稳，建筑回落 - 2026年1月服务业商务活动指数微降0.2个百分点至49.5%，连续三个月稳定在该水平附近，保持平稳 [2][18] - 服务业内部分化明显，货币金融、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度极高，而房地产业商务活动指数则降至40%以下 [18] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点 [18] - 2026年1月建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，不及近年同期水平，生产施工放缓，主要受近期低温天气和春节前季节性因素（务工人员返乡、项目停工）影响 [1][2][19] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下 [19] 宏观政策展望 - 2026年宏观政策将更加积极有为，以托底总需求，财政部表态确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [3][21] - 政策将大力压减低效无效支出，把更多财政资金用于提振消费、“投资于人”、民生保障等方面 [3][21] - 2026年首场国务院常务会议推出财政金融促内需一揽子政策，旨在扩大内需 [3][21] - 政策调整注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间 [3][21]