股价表现 - 受2025年业绩预亏及碳汇项目终止公告影响，1月28日股价低开4.53%后盘中跌幅一度扩大至6.38%，随后大量买盘涌入推动股价拉升，最终收涨3.7%，全天振幅达10.91% [1] - 公告后两个交易日（1月29日、1月30日），市场情绪持续升温，股价分别收涨4.76%和8.71% [1] - 连续三个交易日的股价异动超出市场预期，反映出资金对利空的消化并透出积极信号 [2] 2025年业绩预亏 - 公司预计2025年全年归母净利润亏损2亿元至2.6亿元，扣非归母净利润亏损2.3亿元至2.9亿元，而2024年同期归母净利润为1.67亿元，业绩由盈转亏 [2] - 业绩预亏核心原因之一是文化纸行业周期下行，2025年规模纸企的新一轮产能扩张加剧市场供需失衡，导致文化纸价格和产品毛利率同比双降 [3] - 国泰海通证券研报显示，2025年文化纸价格为近5年最低 [4] - 业绩预亏核心原因之二是子公司诚通凯胜（园林生态业务）经营承压，收入及归母净利润较上年同期大幅下滑，公司基于审慎性原则对其计提商誉减值准备 [6] - 公司表示，尽管商誉减值导致亏损，但有利于公司未来轻装上阵 [8] 碳汇项目终止 - 1月24日，子公司诚通碳汇收到通知，因西藏自治区林草碳汇资源开发及交易政策调整，原签订的《温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同》终止 [8] - 公司回应称，该项目目前仅完成设计文件编制，仅产生少量人工及科研费用，合作终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，也未对碳汇业务产生重大影响，且公司无需承担赔偿及法律责任 [9] - 公司表示将持续关注西藏林草碳汇试点进展，碳汇业务长期战略保持不变 [9] 公司应对举措与未来规划 - 针对行业压力，公司已采取新产能投放、产品结构转型及内部挖潜提效等系列举措，成功实现生产成本大幅下降，但产品售价的下跌幅度超过成本下降幅度，导致毛利率压缩 [3] - 公司正从多维度发力化解利空影响，核心抓手聚焦于浆纸板块的优化升级，具体包括：优化产品结构，淘汰低毛利品类，加大高附加值产品研发与生产；拓展高端客户以提升议价能力；强化成本管控以压缩各环节成本 [11] - 人民币汇率走强有效降低了公司原材料进口成本，成为业绩增长的催化剂 [11] - 全资子公司骏泰科技收获2026年高纯木质素业务订单，该订单将对公司销售年度的经营业绩产生积极影响 [13] - 骏泰科技在2025年通过技术攻关实现高品质针叶绒毛浆投产；同时，公司通过纸张处理技术创新，将纸张有害紫外线反射率降低25%~35%，短波蓝紫光反射率降低20%~30%，为产品赋予差异化竞争优势 [13] - 公司将坚定不移地坚持“技术驱动相关多元”竞争策略，未来会继续围绕浆纸主业，在产业链相关领域寻找拓展机会 [13] 行业背景与展望 - 文化纸行业产能投放持续处于高位，2025年规模纸企的新一轮产能扩张进一步加剧市场供需失衡 [3] - 尽管需求依然疲软，但国泰海通证券预计，2026年1月出版订单提货延续，需求或高于供给，且去年12月供需差已收窄至低位 [6] - 2026年国内钢铁、水泥、电解铝等重点行业将正式纳入碳减排履约体系，同时国际碳市场受CBAM机制和COSIA机制驱动，高品质碳信用的市场需求有望大幅增长 [9]