全球贵金属市场剧烈波动 - 2026年1月31日，现货白银价格单日暴跌34.67%，从110美元/盎司跌至75美元/盎司 [3] - 同期黄金价格跌幅达12.41%，从5400美元关口跌至4700美元 [3] 中国黄金投资需求激增 - 2025年中国投资者购买了1003吨黄金，总价值达7960亿人民币 [3] - 人均购买量约为7克，投资主要集中于金条和金币而非首饰 [3] - 2025年用于购买金条的投资金额同比暴涨28% [3] - 中国黄金ETF规模在2025年翻倍，达到2418亿人民币 [3] - 2025年第四季度，中国黄金ETF单季资金流入达510亿人民币，创历史最高纪录 [6] 全球央行购金行为 - 2025年全球央行购买了1136吨黄金，创下历史纪录 [4] - 中国央行在2025年购买了26.75吨黄金，并已连续14个月增持黄金储备 [4] - 俄罗斯、土耳其等国也在积极增持黄金储备 [4] - 2025年第三季度，全球央行购金量环比下降15%，为2019年以来首次放缓 [11] 市场结构与风险积聚 - 黄金ETF持仓量突破9800万盎司 [6] - 纽约商品交易所黄金期货的投机性多头仓位达到历史峰值 [6] - 2025年黄金日均波动幅度达3.2%，为标普500指数波动的2倍，波动率创40年新高 [10] - 2025年黄金ETF规模暴涨243% [9] 价格驱动因素分析 - 美元信用面临挑战，美国国债规模突破36万亿美元 [6] - 全球债务/GDP比率已突破350% [10] - 地缘政治风险（俄乌冲突、中东局势、美国大选）推升避险需求 [6] - 全球金矿开采成本已突破1300美元/盎司，而金价仍处于5000美元高位 [13] 金融机构态度转变 - 多家银行将黄金定存利率调降至零，并在购买前要求进行风险评估 [3] - 银行态度转变源于对金价高波动性的担忧，金价在5500美元时波动剧烈 [3] 投资者行为与潜在脆弱性 - 中国家庭黄金资产占家庭总资产比例从2019年的1.5%飙升至2025年的6.8% [13] - 中国黄金ETF投资者中，45%的人持仓超过其家庭年收入的30% [13] - 2025年黄金期货爆仓案例中，83%的投资者使用了5倍以上杠杆 [14] - 实物黄金的溢价率一度超过8% [9] 历史参照与市场警示 - 金价在2025年第四季度从4100美元飙升至5400美元，随后在10天内暴跌1200美元 [8] - 世界黄金协会警告，若金价跌破4500美元，全球可能有30%的金矿企业破产 [13] - 全球央行黄金储备中，仅中国和俄罗斯的黄金占比超过4% [14]