市场整体走势判断 - 本周三大指数调整，上证指数跌0.44%，深证成指跌1.62%，创业板指跌0.09% [1][20] - 市场短期面临情绪降温和指数回调压力，但全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情 [3][22] - 春季行情结束后，新的上涨阶段开启前，大概率会有休整阶段，但2026年下半年还有新的上行阶段 [4][23] - 市场在马年春节之前大概率会进入偏强震荡的格局，“系统性慢牛”并未受到影响，季度视角依旧看好 [5][24] - 今年2月A股可能继续震荡偏强，春季行情未完 [16][34] - 复盘过去十五年万得全A月度涨跌幅，2月指数上涨概率达到76%，平均涨幅及中位数涨幅分别为3.4%和3.0%，是传统做多窗口 [10][28] 市场风格与资金面 - 大周期维度下的风格切换正在发生，从小盘切大盘，从题材切质量 [2][21] - 本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口 [2][21] - 前期“小强大弱”格局告一段落，可以从中证1000、国证2000，适度往沪深300、中证500回摆 [7][25] - 2月成长和周期风格可能相对占优，偏向中小盘风格 [17][35] - 复盘历史，2月小微盘通常相对占优，2010年以来的15年中，中证1000有5年、万得微盘有10年在2月涨幅排名第一 [17][35] - 2月流动性可能维持宽松，宏观流动性大概率维持宽松，股市资金可能维持流入 [16][34] 周期与资源品板块 - 从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，周期板块的底层共性是利润率修复空间大 [2][21] - 大宗商品板块短期或宽幅震荡消化压力，中期结构性上行趋势未改 [8][26] - 贵金属板块处于高位拥挤状态，现货黄金与白银一度下跌超过12%和35%，短期将宽幅震荡，但杠杆盘出清后黄金行情仍可期待 [8][26] - 支撑大宗商品上涨的核心逻辑包括地缘政治博弈、AI+工业升级带来的刚性需求、结构性供需缺口等均未发生实质性改变 [8][26] - 有色金属和基础化工是周期Alpha的关注重点 [4][23] - 有色、白酒和大炼化的底层逻辑是交易2026年美联储QE，2026年中或是美联储QE的最佳窗口期 [15][33] 科技成长板块 - AI浪潮驱动下，科技成长依然值得重视，行情有望从硬件向应用端扩散 [12][13][30][31] - 中长期仍看好景气科技和周期Alpha，景气科技关注海外算力链、AI应用、半导体、储能、机器人、商业航天等 [4][23] - 科技成长板块在经历三周的强势期之后，进入高位震荡整理 [5][24] - 配置上关注AI上游算力硬件方向的国产自主可控、存储芯片、算力通信；下游应用层面工业软件、医疗服务、具身智能、AI端侧等 [11][29] - 维持科技+周期的配置思路不变，AI硬件关注ΔG，同时关注AI应用及科技内部高低切 [14][32] 消费与地产链 - 消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立 [2][21] - 食品饮料和地产是短期脉冲，并不属于中线配置机会 [5][24][25] - 谨慎关注或规避需求弹性弱、逻辑持续性不足的消费关联品种，包括与地产、消费需求相关的黑色系、猪、高端白酒等 [9][27] - 阶段性或可关注部分传统价值板块配置机会，如低估值的白酒地产等老登资产 [12][13][31] - 偏价值板块中地产链的建筑建材超额收益趋势相对较优 [12][13][31] 其他行业配置建议 - 化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [2][21] - 重点关注向下空间有限、向上空间较大、时间节点或将开启的券商板块，关注部分处于年线上方的银行股，以及社会服务 [7][25] - 下周三券商指数或进入变盘节点，作为严重落后、有较大补涨潜力的权重板块，其走势值得重视 [5][24][25] - 关注海外算力龙头和非银金融的修复机会 [4][23] - 核心推荐需求持续向上、确定性较强的大宗商品相关板块，包括贵金属、铜、铝、电力设备、稀土、储能、锂电、光伏、核电等 [9][27] - 关注十五五规划重点提及的产业，包括商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业 [11][29] - 受益行业包括军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、有色、化工、光伏、保险、机械等 [14][32] - 行业轮动模型给出的2月行业组合为石油石化，钢铁，基础化工，商贸零售，社会服务，交通运输，纺织服饰，环保，农林牧渔，有色金属 [14][32] - 港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注 [7][25] - AI应用产业趋势兑现阶段，港股互联网可能重新成为领涨方向，港股好于A股的特征也可能回归 [4][23]