美元走弱与欧元升值现状 - 近期美元持续走弱，欧元对美元汇率维持在高位附近震荡，截至1月31日为1比1.19，1月27日曾一度突破1比1.20，为2021年6月以来最高水平 [1] - 在过去一年中，欧元累计升值约14.4%，主要受到美国经济政策不确定性及投资者避险情绪推动 [1] - 摩根士丹利预测，随着非常规因素继续对美元施压，欧元对美元汇率可能在2026年第二季度达到1比1.23 [4] 对欧洲经济与通胀的影响 - 欧元升值已对出口产生实质性影响，2025年11月欧元区出口额约为2402亿欧元，同比下降3.4%，贸易顺差从2024年11月的154亿欧元缩减至99亿欧元 [2] - 欧元升值进一步压低物价增长，2025年12月欧元区通胀率降至1.9%，低于欧洲央行2%的目标 [2] - 根据欧洲央行预测，若欧元对美元汇率升至1比1.21，在2026年将使通胀率和实际GDP增速下降约0.1个百分点 [3] - 按贸易加权基础计算，欧元升值5%可能减少欧元区出口约1.5%，并削减经济增长0.3个百分点 [4] 对欧洲企业及行业的冲击 - 欧元升值直接削弱欧洲制造业出口竞争力，是影响欧洲经济复苏的重要因素 [2] - 德国作为出口依赖型经济体，其产品在国际市场上的价格竞争力因美元走弱而显著下降 [2] - 德国中型企业因对冲能力有限，更难应对汇率波动带来的成本上升 [2] - 欧元对美元汇率每上涨5%，将削减明晟(MSCI)欧洲指数年度收益约1.5至2个百分点 [4] 欧洲央行政策面临的挑战 - 多位欧洲央行政策制定者对欧元快速升值表达担忧，认为其可能迫使央行重新评估货币政策立场，以应对经济增长和价格稳定的双重压力 [1] - 欧洲央行副行长指出，若汇率进一步升高，政策操作将面临更大复杂性 [1] - 分析认为，欧洲央行加快缩减资产负债表而美联储缩表放缓，使美元相对宽松，推动资金流入欧元区市场，加剧欧元升值 [3] - 由于欧元债券和股票市场规模有限，金融体系难以完全吸收短期资金流入，进一步加大欧元升值压力 [3] - 通胀走低和经济增长受阻或成为欧洲央行进一步降息的理由 [3] 潜在的金融体系风险 - 美元疲软可能引发金融市场对美元作为全球储备货币地位的质疑 [3] - 依赖美元短期再融资偿还债务的欧洲银行业，在市场波动下可能出现“流动性瓶颈” [3]