公司概况与核心理念 - dao5是一家由前Polychain Capital合伙人Tekin Salimi于2022年创立的投资实体，其核心理念是在加密行业长期生存，适应性比信念更为重要[3] - 公司实施多元化投资策略，核心是风险投资，同时涉及流动性投资、国债、借贷和孵化等领域，其投资重心会根据市场变化调整，例如在2025年初市场不确定性背景下，更多转向比特币和Solana等大市值资产[3] - dao5的最终目标是转型为一个去中心化自治组织，计划将旗下管理的多个投资工具和运营业务整合到DAO框架下，并逐步将所有权和控制权分配给更广泛的利益相关者群体[4][5] 与传统风险投资的区别 - 与传统风险投资基金不同，dao5的哲学是优先关注人和社区的构建，而不是一个预定义的使命，公司旨在首先聚集最优秀的人才，再由这些人来定义并发展组织的使命[6][7] - 公司相信在未来十年内，DAO将成为全球商业世界中最重要的实体之一，投资DAO未来可能管理与全球最大资产配置者相匹敌、甚至控制数百亿乃至数万亿美元规模的资产[4] - 公司目前的运作仍相对传统，但正计划向DAO框架过渡，其名称将“DAO”置于前面，旨在传达这种从传统结构向去中心化治理的转变[5][6] 投资策略与市场观点 - dao5最近完成了一只2.22亿美元的基金，其投资观点认为替代币市场将在很长一段时间内继续扩展，并视代币为一种介于中后期私营公司和上市股票之间的独立金融资产类别[8] - 公司看好能产生现金流的业务所发行的代币，例如BNB、Hyperliquid、Pump.fun和Geodnet等，认为这类代币未来可应用折现现金流等传统财务工具进行估值，这将是推动行业下一波创新浪潮的方向[8][9] - 公司观察到加密市场已分化为两个平行世界：一是由美国Z世代和千禧一代驱动的、草根性的迷因币零售市场；二是机构更关注的基础设施类资产，比特币和Solana因能吸引机构需求而展现出更强的抗跌性[10][11] 重点投资案例与表现 - 在第一只基金中，Bittensor是最大的成功案例之一，dao5是该生态系统最早的投资者之一，在代币上线交易所前即通过Discord购买，并后续收购和运营了网络上最大的验证者之一，还考虑孵化子网[13][15] - 其他表现良好的项目包括Berachain、EigenLayer、Lombard、Sahara AI和Allora，这些项目在上一周期成功推出并获得了真正的流动性[13] - 公司也有失败案例，常见原因是团队未找到产品市场契合点或内部出现问题，但这些投资的仓位通常很小，这提醒公司在投资中需保持纪律，坚守基本原则[13][14] 对行业趋势的洞察 - 公司看到创始人群体出现分化，一类是更年长、经验丰富、专注于机构或企业级项目的创始人；另一类则是完全聚焦于零售驱动和投机的创始人，两者都蕴藏着巨大的机会[12] - 公司认为风险投资的回报预期正在变化，行业平均回报率下降是市场成熟的健康标志，意味着行业竞争加剧，基金和创始人将不得不竞争现有市场份额，这将区分出赢家和输家[18] - 对于迷因币，公司认为风险投资在该资产类别中没有边际优势，因为这是一场赌场游戏，唯一有优势的是发行方内部人士，风险投资未来可能更应投资支撑这些现象的平台或基础设施，而非迷因币本身[20] 向DAO转型的治理规划 - 公司向DAO的转型过程仍需数年，原计划在2025年完成，但因当前市场情绪和基础设施尚未完全准备好而推迟，核心策略是保持最大灵活性[22] - 公司治理不追求完全的民主或平等主义，认为权力分布遵循幂律分布，在早期阶段，创始人和其他核心利益相关者将拥有大部分控制权，然后逐步、渐进地向新参与者开放，类似于招聘早期核心员工[23] - 在代币分配上，计划让所有LP、创始人、顾问、交易侦察员等都有机会参与，但这是一个需要时间找到合适方法的逐步过程，旨在避免早期一些DAO项目中出现的混乱代币分配方式[24] 对区块链与AI融合的看法 - 公司认为Bittensor是少数真正具有草根性质、原生社区的加密AI协议，其社区用户许多除比特币外不持有其他加密资产，更专注于长期愿景，例如其子网Shoots在2025年处理的AI代币数量据称是谷歌的三分之一[16] - 随着AI应用主流化，未来用户可能在不自知的情况下使用基于Bittensor子网的基础设施，公司相信Bittensor实现真正产品市场契合的时刻可能比很多人想象的更近[16][17] - 公司认为区块链与AI交汇的许多想法方向正确，例如去中心化GPU市场或由社区治理的开放源代码大语言模型，但这些概念的实现仍需完善和迭代，时机尚未完全成熟[17] 对风险投资行业未来的预测 - 公司认为大多数加密风险投资基金最终会消失，只有两类基金能够持续存在：一类是中等规模、可依靠自有资本运营的基金；另一类是能与有限合伙人建立信任并表现出色、从而吸引长期投资者的基金[28] - 从长远看，基金必须充分利用DAO机制，例如通过智能合约将投资信息存储在链上进行验证和审计，这将极大提高当前原始且耗时的基金审计过程的效率[29] - 公司观察到东西方加密风险投资的文化差异：东方的风险投资通常更注重商业敏锐度和财务素养；西方的则更注重基础设施理想主义和计算机科学，也更关注在社交媒体上的信号传递[30]