全球宏观经济与货币趋势 - 2026年美联储可能延续降息周期，预计至少降息2次以上，美元指数可能继续回落，美股回调风险加大 [1] - 美元指数已从110左右跌至97，反映投资者对美元信任度下降及避险情绪升温，部分资金转向配置黄金、白银等贵金属 [1] - 美国政府负债高达38万亿美元，每年债务利息支付超1万亿美元，占其财政收入的20%以上，特朗普政策可能使未来10年负债额外增加1万亿美元 [2] - 美国十年期国债收益率高达4.5%，包含较高风险溢价，而中国十年期国债收益率约为1.6% [2] - 去美元化是长期趋势，多国央行抛售美债、增持实物黄金，中国央行已连续14个月增持黄金以提升人民币“含金量” [1] 大宗商品市场动态 - 黄金长期上涨趋势不变，核心逻辑在于美元持续超发及去美元化进程 [1] - 美国在全球大肆收购铜，囤积量已达40万吨，是推升国际铜价的重要原因之一 [3] - 铜价上涨对制造业形成冲击，部分空调厂已准备以铝管替代铜管以降低成本 [3] - 委内瑞拉拥有全球最多的石油储备，其重质石油是重要战略资源 [3] 国内经济与政策环境 - 去年中国GDP增速为5%，完成预定目标，但社会消费品零售总额增速下降，12月同比增速已降至0.9% [3] - 去年CPI零增长，PPI负增长，显示当前经济增长主要矛盾是内需不足 [3] - 中央经济工作会议明确把提升内需作为重要抓手，包括提升居民收入、提振消费及加大投资力度，并对传统行业推动反内卷、去产能 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，重点支持领域以科技创新为主，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、商业航天、量子技术等 [4] 资本市场展望与资金流动 - 2026年科技股仍是重要投资方向，大逻辑未变，但行情可能不会像2025年那样极端分化 [4][5] - 今年有高达50万亿元存款到期，过去利率约3%，到期续存可能只有约1%，促使储户寻找更高回报资产 [5] - 当前中国居民存款高达166万亿元，过去五年增加约60万亿元，储蓄转移正从楼市逐步转向资本市场 [5] - 股市站上4000点、牛市走势确立后，储蓄向资本市场转移的速度可能进一步加快 [5] - 去年新开股票账户数超2700万户，累计达4亿户；基金账户达7亿户，慢牛长牛行情有望覆盖亿万家庭 [6] 行业发展趋势 - 科技创新是近两年表现较好的方向，也是未来重点，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、商业航天、量子技术 [4] - 经济处于转型期，房地产等传统行业面临挑战，而科技创新行业展现出新的活力 [5] - 数据中心建设、新能源汽车等领域需要消耗大量铜资源 [3] - 本轮牛市被赋予提振消费、稳住楼市、支持科技创新企业发展以推动经济转型的三重历史使命 [6]