公司2025年业绩预告核心数据 - 2025年预计归母净利润为亏损13至18亿元，较2024年亏损42.26亿元大幅收窄[1] - 2025年预计扣非归母净利润为亏损27至33亿元，较2024年亏损49.83亿元收窄[1] - 2025年第四季度归母净利润预计亏损34.03至39.03亿元，2024年同期亏损40.88亿元[1] - 2025年第四季度扣非归母净利润预计亏损41.0至47.05亿元，2024年同期亏损44.46亿元[1] - 2025年利润总额预计盈利2至3亿元，实现扭亏，归母净利润为负主要因转回部分递延所得税资产导致所得税费用增加[1] 公司2025年经营表现 - 2025年公司运输总周转量达279.81亿吨公里，同比增长10.82%[1] - 2025年旅客运输量近1.50亿人次，同比增长6.68%[1] - 全年可用座位公里同比增长6.75%，其中国内增长2.02%，国际增长18.45%[1] - 全年收入客公里同比增长10.66%，其中国内增长5.95%，国际增长22.69%[1] - 全年客座率达85.86%，同比提升3.04个百分点，其中国内客座率87.28%，国际客座率83.22%[2] - 公司客座率表现在三大航中最高，国际线表现亮眼，全年收入客公里同比增长22.7%[1][2] 行业近期动态与展望 - 春运临近，截至腊月十一，民航国内7日市场平均全票价768元，同比上涨5.4%，跨境7日平均全票价1298元，同比下降9.9%[2] - 行业供给面临“硬核”约束，预计飞机引进将呈现中期低增速[2] - 航空需求或为内需优选领域，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间[2] - 跨境需求强于国内，拉动周转[2] - 行业客座率已攀升至历史高位，2025年第四季度票价整体同比转正，高客座率下的高价格弹性或一触即发[2] 投资建议与估值 - 调整2025-2027年归母净利润预测至-14.9亿元、52亿元、82亿元[3] - 对应2026-2027年每股收益分别为0.23元和0.37元，市盈率分别为23倍和15倍[3] - 以单机市值维度定价，参照2015年周期，给予公司目标市值1685亿元人民币，目标价7.63元[3] - 目标价预期较当前有40%增长空间，维持“推荐”评级[3]