上市进程与终止 - 2025年1月30日，百菲乳业及其保荐人撤回发行上市申请，交易所终止其发行上市审核，成为当年首家主板撤单企业 [1] - 公司公告称撤回申请是基于公司战略发展规划，经与中介机构审慎分析后做出的决定，目前经营正常 [1] - 公司上市历程曲折：2023年6月启动上交所主板上市辅导，2024年6月在新三板挂牌，2024年8月变更计划拟赴北交所上市，2024年11月完成北交所上市辅导验收，2025年5月再次变更计划重回上交所主板，2025年6月13日获受理，7月10日进入首轮问询但未回复，直至终止审核 [1] 业务与市场分析 - 市场分析认为，公司IPO终止的核心原因可能是其业务规模与发展属性与A股主板“大盘蓝筹”的定位出现错位 [2] - 公司成立于2017年，主营乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括灭菌乳、调制乳、发酵乳、巴氏杀菌乳和含乳饮料等 [2] - 报告期内（2022年至2024年），公司主营业务收入分别为7.76亿元、10.72亿元和14.21亿元，复合增长率为35.32% [2] - 灭菌乳和调制乳是核心产品，销售收入占主营业务收入比例超过95%，是收入增长的主要来源 [2] 销售渠道与客户 - 公司采用线上与线下相结合的销售模式 [2] - 线下经销是主力渠道，报告期内，线下经销模式实现的销售收入占主营业务收入比例分别为75.35%、71.12%和68.77% [3] - 线上销售收入占比持续提升，从2022年的24.14%提升至2024年的30.97% [3] - 公司重要客户包括鸣鸣很忙（赵一鸣零食、零食很忙）、京东自营、天猫超市、万辰集团（好想来、来优品）等 [2] 财务表现 - 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为27.97%、35.94%和40.39%，呈现上升趋势且处于相对较高水平 [4]