核心观点 - A股医药行业2025年业绩呈现显著分化，过半企业业绩预增，同时有超过120家企业业绩预减，其中39家企业面临上市后首次亏损 [1] - 创新药领域出现积极信号，多家企业实现扭亏为盈或大幅减亏，显示行业可能正进入研发成果转化和商业化加速阶段 [1][10][11] 整体业绩概览 - 截至2月1日，共有283只医药股披露2025年业绩预告 [1] - 按预告净利润上限计算，160股归属净利润同比增长，占比过半 [1][3] - 超过120家企业2025年业绩预减，141股预计归属净利润出现亏损 [1][5] - 39只医药股将出现上市以来首次亏损，包括智飞生物、珍宝岛、新诺威等知名企业 [1][8] 业绩大幅预增企业 - 赛诺医疗成为“预增王”，预计2025年归属净利润为4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233% [1][3] - 通化东宝预计2025年归属净利润约为12.42亿元，实现扭亏为盈，业绩增幅预计超过30倍 [1][4] - 回盛生物业绩增幅超10倍，预计归属净利润上限为2.71亿元 [3] - 业绩预增个股中，有65股预告净利润同比增长上限超过100% [3] - 药明康德预计净利润最高，为191.51亿元，将创其上市以来新高 [4] - 共有12股预告净利润超10亿元，包括三生国健、吉林敖东、艾力斯、康龙化成等 [4] 业绩大幅预减及亏损企业 - 智飞生物预亏额最高，预计2025年归属净利润约为-106.98亿元至-137.26亿元，比上年同期下降630%至780% [5][6] - 华神科技业绩预计降幅最大，预计归属净利润为-2.7亿元至-3.3亿元，同比下降3935.75%至4832.59% [4] - 珍宝岛预计2025年归属净利润为-10.12亿元到-11.73亿元，出现亏损 [8] - 疫苗行业普遍承压，万泰生物、百克生物、金迪克、康乐卫士等企业归属净利润均预计出现亏损 [7] 创新药企业表现 - 诺诚健华实现首次扭亏为盈，预计2025年归属净利润为6.33亿元左右，比上年同期增加约10.74亿元，股票将摘掉“U”标识 [10] - 荣昌生物实现扭亏，预计2025年营业收入约32.5亿元，同比增加约89%，归属净利润约7.16亿元 [10] - 君实生物虽未盈利，但大幅减亏，预计2025年归属净利润为-8.73亿元左右，亏损同比减少31.85%左右 [11] - 盟科药业等创新药企也呈现大幅减亏趋势 [1][11] - 扭亏及减亏原因包括核心产品销售收入快速增长、达成重磅BD合作带来技术授权收入、海外研发投入由授权方承担等 [10][11] 业绩变动原因分析 - 业绩增长驱动因素：营业收入增长、费用控制（如销售、研发费用下降）、上年同期基数较低等 [3] - 疫苗行业业绩压力原因：需求端萎缩、非免疫规划疫苗渗透率遇瓶颈、供给端过剩及价格战、企业依赖单一产品或代理业务、自研管线同质化、研发投入大周期长等 [7][8] - 传统药企业绩亏损原因：行业政策调整（如集采执行延后）、医保控费力度加大、产品销售未达预期、信用减值损失及资产减值损失增加等 [8] - 创新药企向好背景：研发成果转化和商业化加速、创新药陆续获批上市并通过医保谈判进入市场、国内审评审批及医保政策支持、国际化进展（海外授权或销售）等 [11]