核心观点 - 在低利率环境和天量存款到期的背景下，“固收+”基金凭借其清晰的风险收益特征和亮眼的业绩表现，规模与业绩迎来双丰收，已成为承接居民稳健理财资金转移的重要载体，未来有望成为低风险理财市场的“压舱石”，发展空间广阔 [1][2][7] “固收+”产品规模与增长 - 截至2025年末，全市场“固收+”基金规模合计达2.99万亿元，创历史新高，环比增长9%，较去年同期大幅增长56% [2] - 从细分品类看，2025年四季度二级债基大幅扩容，最新规模达1.55万亿元，环比增长19% [2] - 2026年以来，包括汇添富、富国、易方达、国泰、摩根等在内的多家基金公司继续加大力度布局“固收+”基金 [2] - 规模快速增长是多方面因素共同作用的结果，核心背景是低利率环境，较低的存款和债券收益率难以满足投资者收益诉求，同时经济结构转型和政策支持提升了市场风险偏好 [2] 市场驱动因素与需求分析 - 低利率与存款转移：低利率环境下，存款利率吸引力下降，存款向“固收+”产品、保险、理财和权益类产品转化的比例相应提升 [2] - 投资者需求：随着利率下行，传统存款及银行理财收益下降，风险偏好适中的投资者在寻求收益更高且风险可控的产品，“固收+”成为主要选择，契合其长期配置需求 [3] - 机构布局动力：权益市场波动大，投资者对稳健型产品需求上升，公募机构通过布局“固收+”抢占市场份额；银行、互联网平台偏好低波动产品，“固收+”容易上量且能带动客户向多元资产配置迁移 [3] - 资管新规影响：净值化转型推动公募进一步发挥投研优势，将“固收+”基金作为提升竞争力的主打产品 [3] 业绩表现与成功归因 - 2025年，“固收+”基金单位净值增长率均值为5.66%，约40只产品单位净值增长率超过20% [4] - 优异业绩是“市场环境赋能+管理人能力兑现”共同作用的结果 [4] - 市场环境：2025年债券市场利率稳中有降，债券底仓能获取稳定票息和资本利得；权益市场结构性行情显著，以人工智能、先进算力为代表的新质生产力赛道超额收益明显 [4] - 管理人能力：信用风险管控能力持续提升；股债仓位灵活调整能力增强，通过择时把握机会并锁定收益；业绩比较基准新规落地后，产品风格漂移减少，业绩更稳定可预期 [5] - 权益市场回暖是主要收益引擎，债市提供底仓保障，管理人通过强化多资产配置能力、灵活运用权益增强策略并严控回撤来创造超额收益 [5] 增量资金展望 - 2026年居民定期存款将大规模到期，多家机构预测今年到期存款规模超过50万亿元，其中国信证券预计规模约为57万亿元，主要到期时段为年初 [5] - 大量定期存款到期产生的资金再配置需求，将为“固收+”产品带来增量空间 [6] - 到期资金不会集中涌入，因投资者需求分层：风险偏好极低的资金可能继续配置存款、货币基金、国债；风险偏好较高的资金可能直接流入权益类产品；追求稳健增值的中间层资金，大概率会流向“固收+”产品 [6] - 上证指数站上4000点后，市场波动与回调风险抬升，部分投资者从追求高收益转向收益与风险平衡，对“固收+”基金“进可攻、退可守”的特性较为认可 [6] 竞争优势与发展前景 - 相较于银行理财、保险资管同类产品，公募“固收+”基金具备三大优势：信息披露透明度更高；投资运作灵活，投资范围广泛（可参与可转债、股指期货、国债期货等）；产品的流动性和普惠性更佳，申赎灵活且起购金额低 [7] - 未来发展空间广阔：居民资产配置多元化趋势下，低风险偏好资金有从存款向“固收+”产品转移的需求；资本市场不断发展，为“固收+”基金提供了更多投资标的和策略空间；投资者理财知识普及和理念成熟，对这类兼具稳健与增值潜力产品的认可度不断提高 [7]