市场回顾与走势特征 - 上周（1月26-30日）A股市场指数分化调整，日均成交额维持高位，超过3万亿元，市场风格剧烈切换 [1] - 上周市场风格轮动明显：周初（26-27日）领涨板块为贵金属、有色金属（铝/铜）和银行，领跌板块为商业航天、白酒和AI；周中（28-29日）领涨板块为贵金属（黄金/白银）、石油石化和中特估，领跌板块为AI应用和消费电子；周五（30日）领涨板块转向农业（种业/种植）、AI算力（CPO/光模块）和通信，而贵金属、铅锌、铝等资源股则成为领跌板块 [2] - 1月A股市场走势分为三个阶段：上旬（1-14日）强势上攻，沪指六连阳并于1月14日创下4190点的十年新高，两市成交额持续放大；中旬（15-23日）受监管降温措施影响，市场高位震荡，资金向低估值防御板块迁移；下旬（24-30日）市场分化加剧，月末（30日）资源股出现跌停潮，指数深V反转，农业、CPO、机器人等题材逆势活跃 [3] - 1月市场活跃方向主要集中在两条主线：一是以AI（算力、应用）、商业航天、半导体国产替代为代表的“科技”主线；二是受国际大宗商品价格飙升驱动的“涨价”主线，如有色金属（特别是黄金）、石油石化、基础化工、存储芯片等板块 [4][5] - 市场融资余额在1月28日创下27,252.60亿元的新高，显示杠杆资金情绪仍处高位 [6] 贵金属与有色金属市场暴跌分析 - 2026年1月30日至31日，全球贵金属和有色金属市场经历剧烈震荡，现货黄金在30小时内暴跌近670美元，创40年来最大单日跌幅；现货白银出现36%的史诗级暴跌，创有史以来最大单日跌幅纪录 [11] - 市场暴跌呈现明显联动效应：贵金属中，白银跌幅（26.42%）约为黄金跌幅（9.25%）的三倍；铂金和钯金期现价格均跌超10% [12] - 有色金属市场全线下跌，LME铜价从历史新高14520美元/吨跌至13070.5美元/吨，跌幅近10%；锡价成为有色金属中跌幅最大的品种 [12] - 暴跌迅速传导至股票市场，A股有色金属板块指数1月30日跌幅达6%，成交662.73亿元；贵金属股票遭遇“跌停潮”，10只黄金股全部跌停，跌幅10%，其中晓程科技跌幅最大达20% [12] - 市场暴跌的核心驱动因素是1月30日美国总统特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为下一任美联储主席，此举彻底颠覆了市场此前对美联储进入降息周期的宽松预期 [13] - 凯文·沃什主张激进的量化紧缩（QT），计划将美联储资产负债表从约6.6万亿美元缩减至5万亿美元以下，以回收流动性、压制通胀，为后续降息创造“安全空间” [13] - 美国2025年12月PPI数据超预期成为压垮市场的另一因素，同比上涨3%（超预期的2.7%），环比上涨0.5%（超预期的0.2%）；核心PPI环比上涨0.7%，远超预期的0.3% [22] - PPI数据超预期强化了市场对通胀粘性的担忧，削弱了美联储提前降息的可能性，并改变了市场的通胀预期 [23] - 芝加哥商品交易所（CME）在约50天内五次上调贵金属期货交易保证金，风控措施不断升级，最终在暴跌后将黄金期货保证金比例从6%上调至8%，白银从11%上调至15% [23][24] - 暴跌前市场情绪达到狂热顶点，白银价格一个月内飙升近60%，黄金ETF单月流入量创纪录，实物金条遭抢购 [25] - 此次事件揭示了在结构性牛市中，政策信号的微小扰动可能因杠杆与情绪放大效应，演变为系统性风险的集中释放 [26] SpaceX卫星星座计划 - SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）申请发射并运营一个由最多100万颗卫星组成的星座，以支持先进人工智能所需的大规模计算能力 [11] - 这些卫星将具备前所未有的计算能力，构成“轨道数据中心”，旨在为全球数十亿用户提供AI推理及数据中心应用支持 [11] - 卫星拟部署在高度500公里至2000公里的轨道上，采用太阳同步轨道，倾角约30度，并在宽度达50公里的狭窄轨道壳层内运行 [11] 航锦科技算力业务转型 - 航锦科技的算力业务（电子-智算算力）已成为公司重要战略板块，2025年上半年实现收入7.62亿元，占总营收的34.41% [27] - 该业务毛利率高达39.13%，显著高于传统化工业务，是驱动公司科技转型的核心动力 [27] - 截至2025年6月，公司自持服务器1400台，算力达1.5万P，出租率为100% [27] - 算力业务客户主要为国内大模型企业，包括腾讯、阿里、字节跳动、幻方量化（DeepSeek母公司）等头部科技及AI企业 [28] - 核心项目包括上海L20集群项目和参与湖北算力大数据中心千亿集群打造的区域算力集群 [28] - 公司控股子公司超擎数智是英伟达GPU和网络双Elite精英级合作伙伴，为DeepSeek提供AI服务器、光模块、交换机等硬件设备及算力集群整体解决方案 [29] - 超擎数智与DeepSeek的合作始于2022年，最初为幻方量化的量化交易提供算力支持，后扩展至大模型训练领域 [29] 利通电子算力业务发展 - 利通电子正处于从传统电视结构件制造商向AI算力服务商转型的过程中，形成“制造主业”与“算力云服务”双主业格局 [31] - 2025年上半年，公司算力服务业务收入同比大增247.91%，是拉动公司整体营收增长70.67%的主要动力 [31] - 2025年前三季度，公司营业总收入为24.63亿元，同比增长65.18%；归母净利润为2.16亿元，同比大幅增长309.76% [33] - 第三季度单季业绩表现尤为突出，归母净利润达1.65亿元，同比增长1432.90% [33] - 算力服务业务毛利率高达42.95%，截至报告期算力资源超29,000P [32] - 前三季度经营活动现金流净额达7.87亿元，同比大增218.89%，显示算力业务回款良好，盈利质量高 [32] - 公司通过子公司上海世纪利通与世纪华通（腾讯深度合作伙伴）的子公司成立合资公司利航智能，间接与腾讯产生联系，其算力业务可能间接服务于像腾讯“元宝”大模型产生的需求 [33][34] - 腾讯“上元宝，分10亿”活动于2月1日开启，活动期间用户最高可领万元现金红包，引发全网参与 [30]