近期A股市场表现与板块轮动 - 近一周A股板块轮动加速，前期表现较好的计算机、新能源板块有所回调，而白酒、地产等前期滞涨资产表现相对亮眼 [1] - 临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平，短期市场或以结构性震荡为主，风格高低切换频繁 [6] - 回顾历次春季行情，上涨行情后半程行业分化往往收敛、呈现均衡普涨特征，近期白酒、地产等前期滞涨板块表现较优，本质是春季行情进入下半场后市场结构分化趋于收敛 [8] 春季行情阶段与驱动因素 - 2025年12月中旬春季行情启动以来，市场变化可分为两个阶段：2025年12月17日至2026年1月12日，上证指数加速上涨，换手率急速增长；2026年1月13日至2026年1月30日，宽基ETF大规模流出，上证指数震荡，换手率高位回落 [1] - 市场短期调整的内在原因在于换手率急速增长后市场容易出现震荡盘整，且有色金属等部分板块成交占比达到高位后内在调整压力加大 [2] - 支撑春季行情的核心逻辑在于国内向好的基本面、政策"开门红"与充裕的流动性，这些核心逻辑并未发生变化 [3] - 1月份制造业市场价格总体水平改善，高技术制造业PMI维持高景气，为企业盈利修复创造条件，预计2026年企业盈利将步入温和复苏通道 [7] 机构对后市行情研判 - 中信证券认为本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股将迎来修复窗口，大周期维度下的风格切换正在发生，资金从小盘股切换至大盘股，从题材风格切换至质量风格 [1] - 信达证券认为目前春季行情并未面临政策转向、流动性实质性收紧等逻辑利空，短期调整消化后，2月有望继续春季行情下半场 [2] - 兴业证券认为年报业绩预告继续验证上市公司盈利改善趋势，且2月产业和宏观层面密集催化，将推动春季行情继续向纵深演绎 [3] - 中信建投证券认为考虑到春节前避险情绪升温，预计短期指数面临回调压力，但全A指数调整空间有限，并有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上涨行情 [4] - 开源证券建议投资者不要因为短期调整动摇对积极行情的信心 [7] - 华西证券认为在外部扰动阶段性加剧的背景下，A股行情近期出现休整迹象，但中期视角下本轮行情仍有充足空间和机会 [7] - 国信证券展望后市，认为权益市场有望行稳致远，行情仍有向上空间，但结构上应均衡配置 [8] 上市公司盈利与行业景气 - 截至2026年1月31日，A股2025年报业绩预告基本披露完毕，共2983家上市公司发布了业绩预告/业绩快报，披露率达到55.73% [9] - 在已披露业绩预告类型的上市公司中，预喜率为36.67%，全部A股上市公司盈利延续复苏 [9] - 2025年行业的景气线索主要集中在：资源品迎来大周期；AI板块业绩迎来爆发；龙头制造业出海开辟新成长曲线；非银金融板块延续高景气度 [9] 大宗商品与贵金属板块 - 本周A股大宗商品相关板块表现强势，成为周度涨幅靠前的核心主线，但内部分化与波动显著放大 [11] - 当前贵金属板块经过前期快速拉升，处于高位拥挤状态，周五的快速大幅回调已引发部分抛售情绪，现货黄金与白银一度下跌超过12%和35% [11] - 短期震荡并非基本面反转，而是资金面与情绪面的阶段性调整，中期来看，由于供需缺口未弥合，大宗商品板块企稳后仍将上行 [11] - 支撑本轮大宗商品上涨的核心逻辑，包括地缘政治扰动、AI+工业升级带来的刚性需求、结构性供需缺口等均未发生实质性改变 [11] 行业配置建议 - 配置上应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立，但对投机属性越发明显的贵金属板块要开始保持警惕 [1] - 建议关注轮动中的结构性机会 [6] - 结构上，当前市场环境稳定，叠加TMT板块的相对盈利优势，"AI+"板块的超额收益依然有望获得支撑 [7] - 行业配置上建议关注科技板块内部的修复和轮动，AI核心硬件、AI应用、游戏、港股互联网、电池等方向或表现活跃 [7] - "反内卷"政策提振下，光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等板块有望受益；稳定型红利、黄金、高股息则适合作为中长期底仓持有 [7] - 结构上应均衡配置，AI应用为代表的科技仍是主线，同时需重视白酒地产等低估值、滞涨资产以及上游周期板块 [8] 外部环境与市场影响 - 近期机构对贵金属交易限制增加，凯文·沃什被提名为新一任美联储主席，海外流动性摇摆带来大宗商品价格波动，增加了相关板块波动的压力 [2] - 凯文·沃什获得美联储主席提名，引发全球商品市场巨震，美股下跌，美元、美国长端利率上行，风险资产走弱 [3] - 凯文·沃什提名引发全球叙事变化后，短期可能影响市场风险偏好，但对资产价格的影响更偏叙事和情绪，中长期的实质性影响并没有市场预期得那么大 [3] - 1月30日，由于国际贵金属价格剧烈波动和A股宽基ETF近期大规模资金流出，情绪指数出现明显下滑 [4]