行业规模与格局 - 2025年券商资管公募管理规模突破万亿元，年度增速达17% [1] - 5家券商资管规模迈入千亿俱乐部，行业分化加剧，部分中小机构增速超40%，也有机构规模大幅下滑 [1] - 东方红资产管理以2162.70亿元规模居首，同比增长30% 华泰证券资管以1808.30亿元位列第二，同比增长31% 国泰海通资管以1110.38亿元新晋千亿俱乐部，同比增幅达40% [2] - 部分中小机构展现强劲潜力，长江证券资管、山证资管规模分别增长47%、49% 渤海汇金资管规模同比增长12% [2] - 部分机构未分享增长红利，国都证券管理规模同比大幅下滑32% 浙商资管规模同比下滑8% [2] 增长驱动因素 - 行业规模增长源于资本市场回暖、中长期资金入市政策及机构自身协同与产品创新的三重合力 [3] - 2025年A股市场结构性行情带动公募总规模创新高 中长期资金入市政策推动险资、社保等资金加速入场 [3] - 财富管理转型深化推动券商渠道客户资产配置向专业化、长期化演进，强化“投研—产品—销售—服务”闭环效能 [3] 产品结构与战略布局 - 产品结构分化明显，东方红资管、中银证券、财通资管以非货币市场基金为主导 东方红资管混合型基金占比突出 [2] - 中银证券、浙商资管侧重债券型基金，固收类产品优势明显 华泰证券资管货币市场基金规模占比超85%，现金管理类产品为核心支撑 [2] - 机构战略聚焦投研能力与客群服务，东方红资管坚持长期价值投资，巩固主动权益与“固收+”优势，布局指数量化与FOF业务，并聚焦高净值与机构客群服务 [4] - 渤海汇金构建“精准匹配—预期管理—持续陪伴”的客户服务体系，以降低客户因产品错配导致的体验不佳问题 [5] 2026年市场展望与投资策略 - 对2026年市场维持中长期偏积极的战略判断，驱动因素包括存款到期再配置带来的“存款搬家”效应、盈利周期底部回升以及全球流动性偏宽松 [6] - 若海外地缘风险引发短期恐慌导致风险资产超调，可能成为中期布局权益资产的时间窗口 港股调整更为充分，逐步进入偏战略配置区间 [7] - 具体组合配置围绕资本开支企稳回升至盈利修复兑现的主线展开，关注化工、机械设备与有色金属板块 [7] - 化工品价格具备高频可跟踪特性，板块估值低位且基本面修复未被充分定价 机械设备与有色金属受益于内需修复、资本开支回暖及外需变化 [7] - AI产业发展趋势清晰，海外算力有总量与结构性机会 国内算力受益于资本开支增加与国产化比例提升 AI应用端重要性提升，C端多模态、B端细分场景及具身智能值得关注 [7] 固收产品差异化策略 - 在固收类基金“红海”中，渤海汇金选定低波中短债基金作为零售渠道主打产品，中波中长信用债基作为机构主打产品，利率债基作为弹性主打产品，形成清晰分层与协同 [6] - 低波产品严控回撤提升夏普比率，满足零售客户对流动性与确定性的诉求 中波产品满足保险、银行等机构对收益增强与久期匹配的需求 利率产品通过利率波段交易提供弹性收益 [6] - 在低利率环境下，“固收+”、权益产品的收益增厚逻辑转向多资产、多策略、多工具融合的立体化布局，核心是打造契合自身资源禀赋的差异化“+”能力 [5]