大宗商品市场周度表现 - 周内（1月26日至1月30日）大宗商品市场分化加剧 基本金属板块涨跌不一 贵金属板块冲高回落 [1] - 能源化工板块：燃油周上涨6.70% 原油上涨6.54% [1] - 黑色系板块：焦煤周下跌0.13% 焦炭下跌0.03% 铁矿石下跌0.44% [1] - 基本金属板块：碳酸锂周下跌18.36% 沪锌上涨5.08% 沪镍下跌5.63% [1] - 贵金属板块：沪金周上涨4.10% 沪银上涨11.92% [1] - 农产品板块：鸡蛋周下跌1.44% 生猪下跌2.98% [1] 黄金市场行情热点 - 黄金期货市场经历剧烈波动 沪金主力合约周涨4.10%至1161.42元/克 伦敦金周跌2.07%至4880美元/盎司 日内最大跌幅达9.29%创40年来最大单日跌幅 [2] - 供给端全球黄金供应保持稳定 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高 供需格局相对均衡 新兴国家央行延续购金态势收紧市场流通供应 [2] - 需求端以投资需求为主 2025年全球黄金投资需求达2175吨 黄金ETF全年净持仓增长801吨 本周SPDR黄金ETF持仓量环比增加0.64%至1086.53吨 央行购金对冲美元波动风险 工业需求稳健 2025年12月集成电路产量同比增长12.9% [2] - 美联储1月FOMC会议维持利率不变 声明提及通胀仍高于目标 短期降息预期降温 特朗普提名鹰派候选人出任美联储新任主席 市场预期货币政策或趋紧引发多头获利了结 [3] - 库存端呈现分化 上期所黄金库存环比增加1.95%至102009千克 COMEX黄金库存环比减少0.74%至3587.72万盎司 [3] - 分析师观点：短期金价高位回调伴随成交量放大 市场降温态势或延续 但中长期美联储扩表计划与流动性宽松预期未改 通胀与债务担忧仍存 看多逻辑尚未松动 [3] 宏观叙事摇摆之际 微观基本面提供关键指引 美联储货币宽松的周期性利好拐点未现 全球央行购金的结构性支撑仍在 年内黄金价格中枢上移趋势较稳健 [4] 碳酸锂市场行情热点 - 碳酸锂期货市场受多头止盈离场与交易所严监管双重影响大幅回调 广期所LC2605合约周跌18.36%至148200元/吨 合约总持仓周降15.9% [5] - 五矿钢联碳酸锂现货指数周跌5.62%至155107元/吨 电池级碳酸锂现货均价同步回落至155450元/吨 [5] - 供给端国内碳酸锂供给阶段性受限 周度产量环比减少2.9%至21569吨 1月国内产量预计环比减1.3%至97900吨 澳大利亚进口SC6锂精矿报价周涨4.4%至2050-2300美元/吨 [5][6] - 需求端 乘联会预计1月国内新能源汽车零售量80万辆 渗透率约44.4% 一季度电池“抢出口”窗口期延续 储能电池订单同比激增130% [6] - 监管层面 广期所一周内对8名超限客户采取“限制开仓+限制出金”措施 严打实际控制关系违规 [6] - 供给预期方面 PLS评估重启Ngungaju工厂 且Q2销售均价大涨57%至1161美元/吨 刺激远期供应释放 [6] - 库存端去化延续 国内碳酸锂周度库存环比减少1.4%至107482吨 库存天数约28.5天 广期所碳酸锂注册仓单周增8.8%至30631吨 [6] - 分析师观点：当前碳酸锂价格上涨依赖供应扰动与需求前置 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈 价格风险已积累较高 [6] 矿端停产与储能 出口需求韧性支撑短期供需紧平衡 但PLS重启工厂的远期供应预期及交易所严监管政策持续压制多头情绪 [7] 本周做多情绪降温 止盈盘离场导致锂价加速回落 但基本面改善预期未变 上游检修与电池抢出口仍支撑去库 [7] 行业政策要闻：PMI数据 - 1月制造业PMI为49.3% 环比下降0.8个百分点 重返枯荣线以下 非制造业商务活动指数为49.4% 综合PMI产出指数为49.8% 三大指数均显示经济景气水平有所回落 [8] - 1月部分制造业进入传统淡季 叠加市场有效需求仍显不足是景气回落主因 高技术制造业PMI连续两个月保持在52.0%及以上 [8] - 分析师观点：春节因素对数据扰动显著 高技术制造业PMI52%仍处高位 但剔除扰动后内需提振不足的问题依然存在 [8] 1月PMI超季节性回落 供需两端同步承压 新订单指数重回收缩区间 大中小型企业景气均下滑 建筑业PMI大幅降4.0个百分点至48.8% [8] PMI放缓超季节性 主因地缘政治风险升温及上游原材料价格上涨 中小型企业调整幅度更大 价格分项大幅上行预计推动1月PPI进一步回升 [9] - 2026年预计GDP目标设定为4.5%-5% 政策需保持偏积极基调 一季度需重点关注地方两会GDP目标落实举措 财政支出与专项债发行节奏前置 央行可能的降准降息操作 各地重大项目早开工部署 [9] - 未来经济叙事将延续三大主线：全球资本开支周期推动有色金属等大宗商品价格上行 输入型通胀压力或持续 国内供强需弱矛盾待解 高技术制造业仍是核心增长动能 [9][10] 行业政策要闻：工业企业利润 - 2025年规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元 同比增长0.6% 终结2022年以来连续三年下降态势 12月单月利润同比增速由11月的下降13.1%大幅反弹至增长5.3% 回升18.4个百分点 [11] - 结构上 装备制造业 高技术制造业成为核心支撑 利润占比持续提升 采矿业利润仍处低位 上下游盈利分化格局延续 [11] - 12月利润反弹呈现“量价利”三驱动特征 营收利润率累计值环比提升0.02个百分点至5.31% 利润向中游倾斜趋势明显 装备制造板块拉动全部工业利润增长2.8个百分点 [11] - 12月工业增加值同比回升0.4个百分点至5.2% PPI同比降幅收窄0.3个百分点至-1.9% 共同推动利润回暖 [12] - 全年高技术制造业利润同比增长13.3% 装备制造业增长7.7%且利润占比达39.8% 较上年提高2.6个百分点 采矿业利润同比下降26.2% [12] - 分析师预计 新动能制造业的拉动效应将持续增强 2026年全年工业企业利润有望保持稳中有升态势 [12] 后市展望 - 能源化工板块：原油当前过剩明显 但短期主要受到地缘驱动 美军在中东新一轮集结 美伊冲突可能性上升是目前主要驱动 [13] - 黑色系板块：外发运逐步进入淡季 供应压力边际减轻 价格下跌后钢厂节前采买带来一定支撑 短期矿价下方支撑相对夯实 预计震荡为主 [13] - 基本金属板块：沪铜矿端供应紧缺叠加长期需求逻辑形成底部强支撑 而高库存压制 资金获利了结及美元反弹的多重因素共振引发市场巨震 短期转入剧烈震荡行情 [13] - 农产品板块：生猪2月份出栏时间较少 部分企业惜售挺价 但市场整体在节前预计保持出栏节奏 需求增幅受限 节前市场供应压力较大 施压生猪价格偏弱调整 [13]