文章核心观点 - 特朗普提名鹰派前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，彻底打破了市场对2026年降息的预期，成为贵金属市场历史性暴跌的直接导火索 [1][5] - 暴跌的本质是市场从“情绪驱动”向“基本面驱动”的回归，前期基于降息预期、地缘风险等叙事的暴涨积累了结构性泡沫，政策预期反转导致恐慌性抛售 [13] - 高杠杆交易、交易所风控措施以及基本面失衡（尤其是白银）共同放大了价格波动，导致黄金创40年最大单日跌幅，白银创历史最大日内跌幅 [1][9][13] 01 暴跌现场 - 现货黄金价格盘中一度下跌超过12%，创下1983年以来的最大单日跌幅，最低触及4682美元/盎司，最终收跌9.25% [3] - 现货白银日内最大跌幅达到惊人的35.89%，收盘重挫26.42%至85.259美元/盎司，创下白银市场历史纪录 [3] - 贵金属市场在24小时内蒸发逾6.3万亿美元市值，全球市场在48小时内蒸发超15万亿美元 [3] 02 导火索 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什持鹰派货币政策立场 [5] - 提名彻底打破了市场对2026年美联储将实施2-5次降息的预期，市场开始重新定价“高利率维持更久”的可能性 [5] 03 市场积弊 - 2025年黄金全年涨幅超70%，2026年开年仅一个月，现货黄金就从3000美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史高点 [7] - 2026年开年白银暴涨54%，市场本身存在回调需求，专业资金在价格高位率先撤离，散户跟风抛售引发“踩踏效应” [7] 04 技术杠杆 - 前期暴涨中散户普遍使用3-10倍甚至更高杠杆，价格下跌触发大量止损单，形成“平仓抛售-价格下跌-被动平仓”的恶性循环 [9] - 芝加哥商品交易所一个月内三次上调白银期货保证金，累计涨幅达28.6%，上海期货交易所同步限制白银日内开仓量 [9] 05 市场连锁反应 - A股黄金概念股集体跌停 [11] - 市场情绪转变影响其他资产，历史模式显示类似贵金属回落有时会引发比特币反弹，比特币潜在支撑位在50000美元左右 [11] 06 深层逻辑 - 前一轮暴涨基于“地缘政治风险”“去美元化”“货币贬值”等多重叙事的集体焦虑，而非首饰消费或工业刚需 [13] - 白银的工业属性占比约50%，但2026年以来其工业需求持续疲软，基本面失衡加剧了其跌势 [13] 07 后市展望 - 世界银行预测2026年黄金价格仅上涨约5%，2027年黄金均价料将回落至3375美元/盎司，较前一年下跌逾5% [17] - 凯投宏观预测到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元左右，较当前水平下跌近21% [17] - 暴跌前黄金的相对强弱指数已触及90，处于几十年来的最高水平，显示极度超买状态 [15]