核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩表现强劲，营收和每股收益均创纪录，但公司管理层在供应链紧张、关键零部件成本上涨的背景下，对未来预期进行了谨慎调整，暗示下一代iPhone的制造和定价策略可能面临艰难权衡 [1][2][5] 财务业绩表现 (2026财年第一季度) - 营收与盈利：季度总营收达1438亿美元，同比增长16% 稀释后每股收益为2.84美元，同比增长19% 净利润为421亿美元 [4][6] - 毛利率与现金流：毛利率达到48.2%，超出公司指引 运营现金流为539亿美元，创下纪录 [4][6] - 分业务营收：iPhone业务营收853亿美元，同比增长23% 服务业务营收300亿美元，同比增长14% Mac业务营收84亿美元，同比下降7% iPad业务营收86亿美元，同比增长6% 可穿戴设备、家居及配件业务营收115亿美元，同比下降2% [6] - 现金状况：季度末持有现金及有价证券总额为1450亿美元 总债务为910亿美元 净现金为540亿美元 [6] 供应链与成本压力 - 供应模式：公司目前处于“追逐供应”模式，以应对远超计划的高水平客户需求，并指出12月后的渠道库存非常紧张 [1][8] - 核心瓶颈：供应紧张局面预计将持续，主要受限于先进制程芯片节点短缺和供应链灵活性不足 [2][8] - 内存成本：内存市场价格预计将显著上涨，这是行业普遍现象，美光等内存巨头正在投资数十亿美元建设新工厂以应对短缺，但情况在未来几年内难以缓解 [2][9][10] 产品定价策略与市场需求 - 定价能力：iPhone的定价模式不同于普通消费电子产品，需求具有显著的粘性，历史上提价并未导致需求悬崖 [14][15] - 历史策略：公司曾通过灵活定价管理需求，例如在2019年将iPhone 11起售价降至699美元以扩大升级用户群，在2020年将iPhone 12起售价提至799美元的同时推出699美元的iPhone 12 mini以保护入门级需求 [16] - 消费者调研：一项调查显示，89%的受访者认为iPhone定价过高，59%的人认为通胀压力可能推迟其换机计划，但仍有26%的人认为即便定价过高，新款iPhone也值得负债购买 [17] 华尔街分析师观点与股价表现 - 目标价与评级：华尔街对苹果持乐观态度，平均目标价为290.40美元，较当前水平约有11.92%的上涨空间 多家大行重申买入评级，目标价在280美元至330美元之间 [13][19] - 股价回报对比：年初至今，苹果股价下跌4.55%，同期标普500指数上涨1.37% 过去1年，苹果上涨9.21%，标普500上涨14.29% 过去3年，苹果上涨81.45%，标普500上涨72.71% 过去5年，苹果上涨96.64%，标普500上涨86.82% [20]