核心观点 - 展望2026年，中国经济转型升级为资本市场带来契机，“反内卷”、企业出海与AI等因素有望支持企业盈利改善，A股企业盈余增长动能有望增强[1] - 新消费、创新药与科技AI是值得关注的重点领域[1][2] - 债券市场明确的趋势性行情或较难出现，区间震荡或更趋常态化[1][3] 经济与市场展望 - 2026年随着经济转型推进，A股企业有望迎来更强的盈余增长动能，从而改善长期投资价值[1][2] - 经济结构转型包括消费形态的转型、竞争模式转型（“反内卷”）与经营模式转型[1] - 中国政府推动提高经济质量的政策对资本市场构成支持[1] - 上市公司盈利对市场表现的影响或将大于经济政策的影响[2] 权益市场投资机会 - “反内卷”、企业出海与AI等因素有望支持企业盈利改善[1][2] - 上市公司海外营收占比若持续扩大，将有助于分散营收来源、稳定盈利表现并降低市场波动[2] - 新消费、创新药与科技AI等领域不容忽视，很多突破性成果可能在这些领域出现，尤其在创新药和AI科技领域[1][2] - 消费在GDP中的比重逐步上升，相关拉动举措可能使新消费成为重要投资方向[1] - 年轻群体更注重消费体验与情绪价值，追求即时满足与高反馈，这种“小确幸”式消费偏好有利于细分市场需求的形成[1] - 民营企业在满足这些细分需求上较为灵活，因而中小盘民营企业在新消费领域可能带来值得关注的机会[1] 资产配置策略 - 倾向于均衡配置或是攻守兼备的投资策略[2] - 历史测算显示，追随短期风格切换的策略（在季度间转换强势风格）在2014年至2025年间累计收益显著落后于市场基准及单一风格策略，因此，较为均衡的配置有望降低风格波动性[2] - 较优配置应包含长期资产与部分红利型、营收健康的企业，尤其关注科技AI、创新药与稳健新消费企业[2] - 除配置长久期资产外，可适度关注代表未来先进生产力的相关资产[2] 债券市场观点 - 2026年中国债券市场或难以出现明确的趋势性行情，无论利率上行或下行，空间均相对有限，更可能维持区间震荡[3] - 对于投资者而言，以中短端久期打底，结合市场波动进行适当的波段操作，灵活管理久期，可能是较优选择[3] - 2025年末公募基金销售新规正式落地，其中赎回费的要求较之征求意见稿更为温和，债券型基金中个人投资者持有满7天、机构投资者持有满30天后，赎回费可另行约定，此举有助于缓解市场对债基流动性的担忧[3]