公司战略升级 - 公司成立于2007年，是中国最早的阳光私募之一，是一家百亿级私募 [1] - 公司以宏观投研立身、主动管理起家，多年来深耕行业基本面与微观深度研究，并在量化领域持续耕耘 [1] - 2026年伊始，公司再次升级战略，提出对标桥水，打造“全天候”中国解法的新目标 [1] - 公司将以宏观研判为方向盘，以深度产业研究为引擎，以量化模型为骨架，构建一套更系统、更可复制、在极端行情下也能守住原则的系统化投资体系 [1] 宏观研判方法论 - 公司创始人吴伟志认为，决定多数投资者收益差异的关键，往往不是“买对哪只股票”，而是在什么位置、用多大仓位、承担多大回撤去参与 [2] - 其宏观研判框架从“估值、利率与政策态度”综合判断市场，与桥水强调的“宏观因子驱动资产价格”有异曲同工之妙 [2] - 回顾2014年以来A股周期，其宏观研判成功体现在三个维度：识别市场底部和“播种季节”、提前提示上涨行情后段风险、判断结构性行情主线所处阶段 [2] - 2014年7月初，在市场阶段底部时明确提出“这里是播种的时节”，并保持较高仓位，随后市场开启趋势性上涨 [2] - 2015年5月，在市场快速上涨中提示“珍惜涨潮时光”并强调需在“退潮之前或退潮初期及时下车” [2] - 2015年6月，在市场阶段性见顶前已变得谨慎，到6月中旬前，创业板股票总仓位已不到4%，现货总仓位已下降到50%以内 [3] - 2016年初市场大幅震荡时，提出“春天到了”及“树粮菜”投资风格比喻，该理论后来成为公司经典方法论之一 [3] - 2018年中后期，不断提示“底部特征越来越明显”，并在2019年初明确判断政策底与市场底已现，认为“这是一轮不容错过的大行情” [3] - 2024年8月市场低迷时期，指出A股市场又到了“卖出股票短期舒服而长期错误”的阶段 [3] - 在2025年展望中提出“2025是百花齐放的一年，新经济可能最耀眼”，并预计2026年中国资产依然是百花齐放，供给侧驱动的上涨是大概率事件 [3] 周期理论与投资框架 - 公司创始人吴伟志强调“周期”，并以“春夏秋冬”这一更贴近A股投资者的语言系统来表述市场季节 [3] - 基于“春夏秋冬”理论，独创了四季投资配置模型，根据不同市场季节调整股票多头与股指期货的仓位比例 [3] - 公司核心理念是“投资是种庄稼，而不是种天气”，强调投资者应关注“季节”（市场周期）而非“天气”（短期涨跌） [4] - 其方法论旨在训练识别季节、尊重周期、策略适配、保持纪律的能力，认为这比“猜指数”更接近长期可用的方法论 [5] - 对于“经济还没起来，股市可以走强么？”的问题，其在2020年8月指出，强势市场第一阶段的上涨靠预期驱动，并非需要经济数据立即改善 [5] - 对于“这次不一样了”的疑问，其在2018年回应称，每一轮市场调整后期都有类似理由，但盛极而衰、否极泰来的周期循环规律没有改变 [5] - 对于“强势市场第一波赚钱效应来自哪里？”，其在2018年指出，赚钱效应来自在市场最低点时股价已创出新高的公司，这类公司通常提前指数最低点12-18个月见底，并具备商业模式竞争力强、业绩增速远高于市场整体水平（一般在30%左右）或是新经济方向中最有竞争力的公司等特点 [5] 量化与系统化能力建设 - 公司近年来不断完善系统化能力，旨在以主观负责方向与框架，以量化负责纪律与落地，打造“全天候策略”的中国解法 [6] - 拥抱量化的目的是将主动经验规则化、纪律化，提高执行效率，并拓宽策略容量空间，为客户提供更多选择 [6] - 公司的量化策略称为“主动量化”，融合了主动管理经验与量化技术，使策略逻辑更通顺、管理更灵活、风险监控更敏感，同时能减少情绪影响、提升执行效率 [6] - 当前公司量化研究覆盖股票、股指期货、商品期货、国债期货等，形成模型储备，并落地为股票全天候、多元全天候、股指CTA等产品线 [6] - 以股票全天候策略为例，组合由股票多头与股指期货构成，两类资产的比例由投委会决定，并依据“春夏秋冬”模型动态调整：春季偏均衡，夏秋更强调进攻端弹性与对冲配合，冬季则提升对冲权重、以防守为先 [7] - 该策略目标是把宏观与周期判断产品化为风险均衡型组合，在不同环境里尽量稳住回撤、留住复利 [7] - 公司也在强化系统化决策机制，建立了量化投委会、研发流程、评估标准、模型上线下线与运作跟踪的闭环，让判断尽可能变成系统里的动作 [8]