行业背景与市场环境 - 在利率持续下行以及权益市场回暖的市场环境下，股债搭配的"固收+"组合成为近年来稳健资金的重点配置方向 [2] - 国内"固收+"投资在利率下行与权益回暖的推动下迎来蓬勃发展 [1] 公司"固收+"投资理念与框架 - 公司"固收+"团队以产品定位、大类资产配置、自下而上选品、风险管理四大维度为主要抓手，深化核心竞争力 [1] - "固收+"管理的本质是理解客户需求，发挥自身竞争力以建立客户黏性，目标是提供可持续的差异化收益以及安心的投资体验 [1] - 团队希望以"好生意"的模式来培育业务，做好精细化管理，形成模块化、体系化优势，通过团队作战互相补足短板 [2][3] - "固收+"产品首先要有清晰的产品定位，明确风险收益特征和资产投向类型 [2] - 围绕产品定位做大类资产配置，要求管理人对每类资产都有理解且具备赚钱能力，其中占比更大的固收部分至关重要 [2] 公司"固收+"策略执行 - 对于权益投资部分，考验管理人如何在相对有限的仓位里通过动态资产配置精耕细作、挖掘阿尔法收益，这是公司作为主动权益投资大厂的核心竞争力所在 [2] - 团队将风险预算管理体系注入到各类细分策略的管理过程中，将仓位管理、回撤控制等指标细化到日常考核 [3] - 在管理组合时，非常有必要做好前置性的回撤防控，稍微牺牲一些短期收益也不是坏事，今年对权益仓位和资产估值都要提出更高的风险管理要求 [6] 公司对具体资产类别的观点与配置 - 随着国内经济韧性日益显现，公司期待今年内需相关板块能够有所表现，消费等内需方向或迎来企稳回升 [4] - 消费板块的估值已经回调到位，在触底过程中能够经受住考验的优质标的有可能带来绝对收益，作为长坡厚雪的核心标的具有配置价值 [4] - 公司关注建材等地产链下游板块的机会，其中一些能够逆势扩张的龙头有望展现出更强的行业竞争力，同时又有较好的估值保护 [4] - 公司认为当前化工板块属于基本面未动而估值先行的状态，少数几个品种价格的上涨不足以支撑当前的板块涨幅，目前静态估值可能不够安全 [4] - 港股是公司一直重点关注的方向，随着国内经济、消费逐步企稳回升，港股在估值相对更有性价比的情况下值得重点关注 [5] - 公司对今年的债市表现较为乐观，认为随着基金销售新规落地，债市在扰动因素减少的情况下，有望回归正常的资金配置状态，波动幅度可能较此前有所降低 [5] - 2026开年以来，信用债资产整体表现较好，利率债方面相对不尽如人意，信用债票息策略成为当前固收产品的配置共识 [5] - 公司认为A股能找到估值合理且隐含回报率较高的标的，包括部分制造业龙头企业，相比可转债，当下更加看好A股市场的结构性机会 [5] 市场风险与应对 - 随着权益市场升至近年相对高位，公司十分警惕后续市场波动放大的可能 [6]