核心观点 - 主要资产管理公司正调整投资组合以应对潜在的新一轮通胀风险 其观点与认为通胀已受控的市场主流看法形成鲜明对比 [1][15] - 通胀前景面临多重不确定性 包括美国经济强劲、大宗商品价格上涨、政府发债、人工智能投资热潮、地缘政治及贸易紧张局势等 [3][10][22] - 市场对美国通胀路径及美联储政策存在显著分歧 投资者需在矛盾信号中权衡 [6][17] 主要机构的投资策略调整 - 贝莱德：旗下规模41亿美元的战术机会基金自去年底以来加仓做空长期美国国债和英国金边债券 以防降息预期落空并应对通胀上行压力 [1][10][22] - 桥水联合基金：更青睐股票而非债券 认为人工智能热潮短期内因对芯片、电力等资源的巨大需求 将令债券市场面临“严峻环境” [1][10][22] - 太平洋投资管理公司：看好收益率内嵌通胀调整机制的美国国债（通胀保值债券） 视其为性价比极高的对冲工具 [1][23] 通胀风险上升的迹象与驱动因素 - 市场指标：1月 普通美国国债与通胀保值债券的收益率利差大幅飙升至数月最高水平 同时美国10年期通胀互换合约价格上涨11个基点 [1][9][21] - 经济与政策驱动：预期美国经济强劲表现将再度推升物价 若新任美联储主席凯文・沃什实施更快更大幅度降息 通胀压力可能加大 [1][12] - 全球性压力：大宗商品价格上涨、各国政府大举发债以及人工智能领域投资热潮 均在加剧通胀压力 年初以来油价上涨推动市场通胀指标同步走高 [3][15] - 地缘政治与贸易：特朗普对伊朗的威胁言论导致油价飙升 工业金属价格快速上涨 贸易关税紧张局势再度升温令通胀前景模糊 [10][22] 全球主要市场通胀预期与政策展望 - 美国：观点分歧严重 阿莫瓦资产管理公司预计夏季CPI有望从目前的2.7%左右跌破2% 美联储今年可能降息2-4次 而拉扎德集团CEO则认为年底前通胀率回升至4%以上是“最有可能出现的情景” [6][17][18] 货币市场目前定价2026年美联储将有两次25个基点的降息 [18] 瑞银警告若“通胀型繁荣”成真 美联储上半年将按兵不动并迫使市场为下半年加息定价 标准银行预测若降息受阻 美国10年期国债收益率可能从约4.25%大幅攀升至5% [3][15] - 欧元区：投资者普遍认为物价涨幅将稳定在目标水平甚至可能跌破目标 长期通胀预期仅略高于欧洲央行2%的目标 [4][16] - 英国：经济数据向好迫使交易员重新评估降息节奏 1月初市场普遍认为英国央行极可能再降息两次 如今年底前第二次降息的概率仅约50% [4][16] - 澳大利亚：国内物价涨幅逐步走高 交易员大幅押注澳大利亚央行将在距上次降息不到6个月后加息 [5][16] 通胀保值债券作为对冲工具的考量 - 优势：被视为潜在的对冲工具 过去四五年美国通胀率一直高于美联储目标 若趋势持续 通胀保值债券能为投资者提供良好保护 [10][23] - 风险：并非毫无风险 若与通胀保值债券走势高度联动的油价暴跌 盈亏平衡通胀率可能会迅速回落 [11][23]