文章核心观点 - 在利率下行与权益市场回暖的背景下，“固收+”投资蓬勃发展，兴证全球基金团队从产品定位、大类资产配置、自下而上选品、风险管理四大维度深化核心竞争力，旨在为投资者提供可持续的差异化收益和安心的持有体验 [1][2][3] “固收+”业务发展环境与公司策略 - 利率持续下行及权益市场回暖，使股债搭配的“固收+”组合成为稳健资金的重点配置方向 [2] - 公司将“固收+”管理视为一门“好生意”，核心是理解客户需求、打造自身竞争优势与产品矩阵、提升客户体验并建立客户黏性 [2] - 尽管市场竞争激烈，公司坚持从产品定位、大类资产配置、自下而上选品、风险管理四大维度扎实修炼内功，打造丰富的“固收+”产品矩阵 [2] - “固收+”产品首先需有清晰的风险收益特征和资产投向定位 [2] - 大类资产配置要求管理人对每类资产都有理解且具备赚钱能力，其中占比更大的固收部分至关重要，若某类资产投资收益持续跟不上，长期复利效应会差很多 [2] - 对于“固收+”中的权益投资部分，考验的是管理人如何在有限仓位内通过动态资产配置精耕细作、挖掘阿尔法收益，这是公司作为主动权益投资大厂的核心竞争力所在 [2] - 公司注重风险预算管理体系，将仓位管理、回撤控制等指标细化到日常考核中，并将风险管理经验注入各类细分策略 [3] - 公司希望以“好生意”模式培育“固收+”业务，在各环节做好精细化管理，通过团队作战互补短板，打造模块化、体系化的核心竞争力，目标是管好每一只产品并为投资者带来安心持有体验 [3] 对各类资产的观点与配置策略 - 随着国内经济韧性显现，公司期待年内需相关板块有所表现，消费等内需方向或迎来企稳回升 [4] - 消费板块估值已回调到位，在触底过程中能经受考验的优质标的有可能带来绝对收益，反弹速度可能不快，但可能不会长期维持失血状态 [4] - 公司重视消费板块作为长坡厚雪核心标的的配置价值，尤其对于追求稳健收益的“固收+”组合，看好其赔率和胜率较为合适 [4] - 公司关注建材等地产链下游板块机会，此类标的此前深度回调，其中能逆势扩张的龙头有望展现更强行业竞争力，同时有较好估值保护，赔率较为合适 [4] - 对于近期受关注的化工板块，公司认为当前属于基本面未动而估值先行的状态，少数品种价格上涨不足以支撑当前板块涨幅，静态估值可能不够安全 [4] - 若后续基本面能看到更多证据且估值有所收缩，化工板块可能会迎来更合适的配置机遇 [4] - 由于部分行业优质资产稀缺，港股一直是公司重点关注方向，此前港股互联网等企业竞争格局弱化拖累指数表现，投资需挑选足够优秀的公司 [5] - 随着国内经济与消费逐步企稳回升，港股在估值更具性价比的情况下，同样值得重点关注 [5] - 对于债券市场，随着基金销售新规落地，债市在扰动因素减少的情况下，有望回归正常资金配置状态，波动幅度可能较此前降低 [5] - 2026开年以来，信用债资产整体表现较好，利率债方面相对不尽如人意，主要因信用债票息策略成为当前固收产品的配置共识 [5] - 长端利率债近期缺乏催化因素，在股票、商品市场活跃的情况下风险可能相对较大，但不排除后续可能的交易机会 [5] - 公司认为A股能找到估值合理且隐含回报率较高的标的，包括部分制造业龙头企业，相比可转债，当下更看好A股市场的结构性机会 [5] 对市场波动的应对与风险管理 - 随着权益市场升至近年相对高位，公司警惕后续市场波动放大的可能 [6] - 在管理“固收+”组合时，公司更希望在把控市场节奏方面下功夫，认为非常有必要做好前置性的回撤防控，稍微牺牲一些短期收益也不是坏事 [6] - 今年对于权益仓位和资产估值，都要提出更高的风险管理要求 [6]