核心观点 - 中金公司对2026年2月及未来主要货币汇率走势进行了分析预测，认为美元短期反弹但中长期逆转颓势面临挑战，人民币近两月的强势表现可能退坡，欧元将横盘震荡，日元若继续贬值则可能引发外汇干预 [2][5][32][48][50][63][83] 美元/人民币汇率分析与预测 - 1月表现回顾：人民币对美元持续升值，但中间价升值速率快于即期汇率，且国有大行多次买入美元以限制升值速度，全月CFETS人民币汇率指数较12月底贬值超过1% [5][6][12][15][16] - 2月走势预测：预测2月美元/人民币区间为6.87-7.0，一个月中枢为6.92，考虑到结汇需求可能降温，人民币近两个月的强势表现可能有所退坡 [5][7][32] - 远期预测：预测美元/人民币汇率中枢在2026年3月末、6月末为6.90，9月末为6.85，12月末为6.80 [1] - 市场供需：2025年12月银行代客净结汇规模达999.3亿美元，创历史新高，结汇率升至68.8%，但预计2026年2月春节后净结汇规模可能下滑 [21][22] 美元指数分析与预测 - 1月表现回顾：美元指数先涨后跌，全月贬值约1.4%，最深跌幅一度达到约4%，月末收于97附近，全月收跌1.35% [4][6][33][34] - 影响因素：1月走弱主因非基本面因素，如特朗普的关税威胁及对弱美元表态，月末因鹰派美联储主席候选人提名而反弹，美国经济数据展现韧性，12月PPI同比上涨3%，核心PPI同比上涨3.3%，1月FOMC会议基调偏鹰 [2][4][33][35][37][43] - 2月走势预测：预测2月美元指数区间为95.5-99.0，一个月中枢为98，大概率以98为中枢维持低位震荡，美国经济数据若保持韧性将对美元形成支撑，但地缘风险等非基本面因素可能限制其反弹 [32][33][48] 欧元/美元汇率分析与预测 - 1月表现回顾：欧元/美元收涨约1.3%，一度冲高至1.20附近，随后回落，欧元区1月综合PMI初值为51.5，德国与法国经济表现分化 [49][51][52] - 2月走势预测：预测2月欧元/美元区间为1.12050-1.1650，一个月中枢为1.1750，走势更多受美元影响，预计将横盘震荡 [49][50][63] - 政策与基本面：欧元区12月调和CPI同比初值降至1.9%，核心CPI维持在2.3%，预计欧央行2月议息会议将按兵不动，并可能讨论欧元走强对经济的抑制 [49][57][59][60] - 远期预测：预测欧元/美元汇率中枢在2026年3月末为1.18，6月末、9月末为1.20，12月末为1.21 [1] 美元/日元汇率分析与预测 - 1月表现回顾：美元/日元1月收于154.77，全月日元兑美元升值约0.59%，月中因日美联合“汇率检查”，汇率从159.23快速下行至157.37，日元几分钟内升值约1.2% [63][64][66][70] - 2月走势预测：预测2月美元/日元区间为153-160，一个月中枢为156，若日元继续贬值，日本当局有较大概率实施外汇干预 [63][83] - 日本国内因素：日本各党派提出将食品消费税降至零，预计每年减少约5万亿日元税收，引发财政担忧，长端利率显著上升，10年期国债利率升至2.25% [72][74] - 政策展望：日本央行1月会议维持政策利率在0.75%附近不变，下次加息最快可能在春季（3月或4月），具体取决于汇率情况 [79] - 远期预测：预测美元/日元汇率中枢在2026年3月末为153，6月末为149 [1] 市场头寸与期权观察 - 期货头寸：截至2026年1月27日，美元期货净头寸处于过去三年约35%的偏低水平，欧元头寸处于0.734百分位数的高位，日元头寸处于0.518百分位数的居中水平 [86][87] - 风险逆转期权：1月美元/人民币风险逆转期权处于负值区间，体现人民币升值预期稳固；欧元/美元期权温和抬升，反映升值预期升温；美元/日元期权走低，预期日元有升值趋势 [94] - 隐含波动率：美元/人民币隐含波动率较12月末走低；欧元/美元隐含波动率抬升至2025年9月初水平；美元/日元隐含波动率处于2025年10月以来高点 [101]