市场行情与价格波动 - 上周五全球贵金属市场经历史诗级暴跌，白银价格在不到20小时内暴跌26%，创历史最大单日跌幅，黄金价格同步下挫9%，为十余年来最差表现[1] - 市场普遍认为，特朗普计划提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的消息推高美元汇率，是压垮行情的直接触发点[1] - 由于中国交易所对白银合约设有16%-19%的每日波动限制，上周五外盘的极端跌幅意味着上海价格可能在开盘后出现剧烈的“补跌”调整[1] - 交易员将上周五的市场描述为“狂热且无法交易的”，并指出2026年1月将作为“贵金属历史上波动最剧烈的一个月”载入史册[2] 中国市场的影响与角色 - 全球贵金属市场正在等待新的方向信号，而这一信号很可能来自周一亚洲时段的中国市场[1] - 此前黄金、白银及铜的价格在中国热钱的涌入下，呈现出一轮“抛物线式”上涨，中国市场在其中占据了主导位置[1] - 金属市场下一步的关键，正在转向中国上海黄金交易所和上期所的开盘表现，以判断中国对贵金属的需求是否能在剧烈抛售后重新恢复[1] - 有观点指出，由于预期美联储独立性受损及地缘政治紧张，大量中国散户和私募基金涌入金属市场，而周五的获利了结引发了连锁反应[2] 市场驱动因素与基本面背离 - 此轮上涨是由中国主导、印度跟买的资本配置逻辑驱动，而非传统的工业需求[3] - 中国散户投资者的行为模式更接近于趋势跟随型CTA，而非价值回归型投资者[3] - 在全球价格飙升的同时，全球（不含中国）的白银ETF持仓自12月以来实际上出现了净流出，显示资金驱动的上涨与基本面出现背离[3] - 有分析认为，这变成了一场动量交易，而非基本面交易，金属价格的惊人涨幅可能已超前于现实需求[3] 实物市场与机构动态 - 作为中国实物贵金属交易的风向标，深圳水贝市场的表现相对冷静，并未出现恐慌性抛售，且水贝白银价格对交易所合约依然保持溢价[4][5] - 黄金表现相对强劲，过去两天看到很多逢低买入者在春节前购买首饰和金条，而白银的观望情绪更浓[5] - 中国金融机构已加强风险防控，建设银行宣布自周一起上调黄金积存业务起存金额，工商银行则表示将在节假日期间对相关业务实施额度控制[6] - 接下来的关键在于，节前传统的实物买需能否抵消投机资金撤离带来的冲击[7]