核心观点 - 公司正在进行向AI服务器电源领域的战略转型 其业务被视为进入英伟达生态系统 这推动了公司股价自2024年10月以来大幅上涨超过3倍 [2][6][7] - 与股价表现背离的是 公司经营业绩显著下滑 2025年预计归母净利润同比骤降约70% 扣非净利润降幅超过90% [2][3] - 私募投资人葛卫东及其关联方对公司表现出浓厚兴趣并已持股 但在近期定增中虽斥巨资申购却意外未能获配 [2][7][8] - 市场关注公司AI电源业务的转型前景与盈利能力兑现能力 高盛报告指出其目前产品与一线同业存在差距 且主要被视为第二供应来源 [7][9][10] 经营业绩与财务表现 - 2025年业绩预告大幅下滑：2025年度 公司预计实现归母净利润1.20亿元至1.50亿元 同比下降65.61%至72.48% 按中位数1.35亿元计算下降69.05% [2][3] - 扣非净利润降幅更为显著：2025年度预计扣非净利润为2000万元至3000万元 同比下降91.81%至94.54% 按中位数2500万元计算下降93.18% [3] - 第四季度出现亏损：结合前三季度数据 公司预计2025年第四季度归母净利润为-0.93亿元至-0.63亿元 而上年同期仍为盈利 [4] - 近年营收增长但利润波动：2017年至2023年 公司营业收入从14.94亿元增长至67.54亿元 归母净利润从1.17亿元增长至6.29亿元 [4] - 2024年营收增长但利润下降：2024年营业收入为81.72亿元 同比增长21% 但归母净利润为4.36亿元 同比下降30.70% [4] - 2025年前三季度业绩下滑：2025年前三季度营业收入为67.91亿元 同比下降15.05% 归母净利润为2.13亿元 同比下降48.29% [4] 业务转型与市场布局 - 战略转型AI服务器电源：公司正从自动化及控制领域向全球AI服务器电源领域转型 其AI电源业务被视为进入了英伟达生态系统 [2][7] - 定增募资加码产业布局：公司近期完成定增 募资26.63亿元 资金将用于全球研发中心扩展 长沙智能产业中心二期 泰国生产基地二期 株洲基地扩展项目三期以及补充流动资金 [2][7] - 研发与投入前置：公司在人工智能数据中心 新能源交通等赛道进行了新兴产品与技术布局 并投入大量研发资源 研发费用因此增加 [5] - 海外业务扩张与成本压力：公司海外业务规模持续扩张 海外基地建设导致管理费用增加 同时作为零部件供应商面临成本压力 导致毛利率下降 [5] - 汇率波动带来损失：2025年国际货币市场的汇率波动导致公司汇兑损失较大 [5] 股价表现与市场关注 - 股价大幅上涨：自2024年10月11日收盘价27.11元/股以来 公司股价持续震荡上升 至2026年1月28日盘中高点达140.39元/股 区间最大涨幅达417.85% 截至2026年1月30日收盘价127.18元/股 较2024年10月11日上涨369.13% [6] - 股价上涨驱动因素：股价上涨主要受公司向AI服务器电源转型 以及进入英伟达生态系统的预期推动 [6][7] - 私募大佬葛卫东的关注与参与：私募投资人葛卫东关联方（王萍 葛贵莲）已通过二级市场成为公司前十大股东 [8] - 葛卫东定增申购未获配：在公司本次定增中 葛卫东斥资24亿元参与申购 约占拟募资额26.63亿元的90.12% 但最终以发行价85.01元/股（为底价的1.21倍）未能获配 [2][7][8] 行业竞争与挑战 - 产品技术与一线同业存在差距：高盛报告指出 公司在服务器电源方面的高效产品组合仍较一线同业存在差距 [9] - 市场定位为第二供应来源：在英伟达生态系统中 公司主要被视为旨在降低单一供应商风险的第二供应来源 [9] - 未来竞争可能加剧：随着新进入市场的企业增多 供应链边界模糊 下一代800V直流产品的竞争可能加剧 [9] - 转型兑现能力面临考验：公司AI电源业务转型能否取得实效并兑现盈利能力尚存在不确定性 [2][10]