谁能想到，当大家还在盯着AI芯片"卷参数"时，真正卡脖子的居然是——电！ 就像顶级跑车没油跑不动，AI再牛的算力，没有电力撑场也只能"趴窝"。微软CEO纳德拉直言："缺电导致大量GPU闲置，相当于买了顶配电脑却没插座"， 美银更直接点破："没有电力，就没有AI"。 如今的算力体系早已不是"芯片独大"，而是"算力≈（芯片+存力+连接力）×电力"的乘法游戏，电力直接从"辅助角色"逆袭成"核心瓶颈"。关键数据很实在： 2030年中国AI总资本支出将达2-2.5万亿元，其中电力、冷却等"非IT基础设施"就占8000亿元；到2035年，全球数据中心耗电量可能占到全球总用电量的 4%，较2025年直接翻倍。 这波增长可不是空穴来风：单机柜功率从15kW飙升到50kW+（堪比从电扇升级到中央空调），超算中心从百兆瓦级冲向吉瓦级，再加上液冷普及让散热功 耗占比从10%涨到25%，电力需求直接"爆炸式增长"。而我国坐拥三大优势：电力产能足、电价比海外低30-60%、电网网络完善，正好契合我们5月份"美国 算力中国电力"的核心预判。 01 短期机会（1-3年）： AIDC电源与电气设备的确定性红利 更关键的是，电源转换效率每差1 ...

21世纪经济报道记者 吴佳楠 深圳报道 从蛇口碧涛中心的两个房间，到布局全球的电气自动化巨头，麦格米特（002851.SZ）二十年成长史诠 释了华为系创业派的坚韧与远见。 1996年，作为浙江大学电工学科博士后，童永胜放弃留校和出国机会，选择加入当时并不知名的华为。 90年代的博士后非常稀缺，童永胜曾回忆到深圳当地派出所办理落户时，工作人员告知他是第一个落户 深圳的博士后。 有着博士后背景，加之扎实的研究功底和不断进取的努力，在华为，童永胜很快就从普通工程师晋升为 副总裁。 直到2000年前后，互联网泡沫破裂，华为只能忍痛以7.5亿美元的价格将华为电气出售给了艾默生电 气，童永胜参与了此次交易，也随同来到了艾默生任职，担任高管，管理艾默生网络能源的海外业务。 2005年，在艾默生担任副总裁的童永胜做出一个令人惊讶的决定，离开舒适区，注资260万元接手一家 濒临倒闭的小公司，成为董事长。当时，麦格米特前身已亏损近300万元。 创业初期异常艰难，童永胜曾回忆："2006年初就被人骗了30万美元，那时候是八点几的汇率，那就相 当于接近300万人民币，也就是说2005年辛辛苦苦挣的钱，2006年年初就被全骗了。" 当 ...

板块整体表现 - 其他电源设备板块在11月3日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.48%，领涨股为海陆重工 [1] - 当日上证指数报收于3976.52点，上涨0.55%，深证成指报收于13404.06点，上涨0.19% [1] - 板块内个股普遍上涨，其中海陆重工（002255）以9.97%的涨幅领涨，收盘价为9.82元 [1] 个股价格与成交 - 海陆重工（002255）收盘价9.82元，涨幅9.97%，成交量24.19万手，成交额2.38亿元 [1] - 西子洁能（002534）收盘价17.39元，涨幅8.55%，成交量39.15万手，成交额6.74亿元 [1] - 露弘股份（300693）收盘价44.50元，涨幅6.38%，成交量23.65万手，成交额10.35亿元 [1] - 欧陆通（300870）收盘价206.41元，涨幅5.85%，成交量6.15万手，成交额12.35亿元 [1] - 上海电气（601727）成交活跃，成交量达522.67万手，成交额为50.97亿元 [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为4.89亿元 [2] - 游资资金净流出6733.71万元，散户资金净流出4.21亿元 [2] - 麦格米特（002851）主力资金净流入1.48亿元，主力净占比8.85% [2] - 海博思创（688411）主力资金净流入1.41亿元，主力净占比高达12.52% [2] - 海陆重工（002255）主力资金净流入1.28亿元，主力净占比达到54.86% [2]

> 本纪要深入分析了中国AI基础设施（AIDC）领域的投资机遇，核心论点是AI竞赛本质上是能源竞赛，中国凭借其在电力供应、成本和供应链上的优势，有望在全球AI竞争中占据有利地位，并由此催生出规模达8000亿人民币的非IT资本开支新市场。 **行业与公司概览** * 本纪要聚焦于中国AI基础设施行业，特别是为AI数据中心提供动力和冷却的上下游产业链[1] * 核心观点是“无电力，无AI”，AI领导力与能源安全直接相关[1][71] * 中国在AI资本开支中扮演重要角色，预计到2030年，中国AI非IT资本开支市场将增长至8000亿人民币，占AI总资本开支的三分之一[1][62] **核心观点与论据** **宏观市场与资本开支预测** * 全球AI相关资本开支预计到2030年将超过1.2万亿美元，几乎是2025年的三倍[1][53] * 中国AI资本开支预计将从2025年的910亿美元增长至2030年的3270亿美元，复合年增长率为29%[41][57][61] * 驱动因素包括互联网公司的持续投入和政府主导的倡议（如“东数西算”）[41][61] **电力需求激增与中国的优势** * 国际能源署预计，到2030年，全球数据中心耗电量将从2024年的416TWh增长至946TWh，复合年增长率为15%[1][74] * 中国数据中心耗电量预计将从2024年的102TWh增长至2030年的277TWh，复合年增长率为18%，占中国总用电量的比例从1%升至2.2%[1][42][74] * 中国在电力充足性（储备边际约30%）、低成本（工业电价较欧美低30-60%）、可再生能源主导（太阳能、风能、电池全球份额超70%）以及年轻且强大的电网方面具备显著优势[43][99][100][102][108] **动力基础设施机遇** * **核能**：中国核电容预计从2025年的60GW增长至2030年的100GW，占全球在建容量的60%，将导致铀短缺和价格上涨，推荐CGN Mining[2][29][121] * **电力设备**：中国变压器出口价值在2025年前8个月同比增长38%至55亿美元，预计2025年全年增长超30%，2026年增长超20%，推荐Sieyuan、Jinpan、Huaming[2][129] * **储能系统**：预计全球储能系统安装量在2024-2030年复合年增长率为21%，中国玩家订单复合年增长率在2025-2027年达30%以上，推荐Sungrow、CATL、EVE[2][143][147] * **柴油发电机**：预计中国数据中心备用柴油发电机需求在2024-2027年复合年增长率为28%，推荐Weichai、Yuchai[2][157][160] * **AI电源**：AI服务器功率密度和功耗激增（如GB200功耗达2.7kW），推动电源系统需求，推荐Megmeet[2][170][171] **冷却系统与金属需求** * **冷却系统**：预计中国液冷市场在2025-2030年复合年增长率为42%，渗透率到2030年达45%，因为液冷比风冷换热效率高20-50倍，节能高达30%，推荐AVC[3][33][35][50] * **金属需求**： * **铜**：预计中国数据中心直接用铜需求到2030年增长至约100万吨，占中国总铜需求的5-6%，电网和设备等间接用途将再增加约50%的需求，全球铜供应紧张，推荐Zijin Mining、CMOC[3][49][185][190][197] * **铝**：预计数据中心驱动铝需求从2025年的33万吨增长至2030年的69.5万吨，复合年增长率为16%，推荐Chalco、Hongqiao[3][49][204] **其他重要内容** * 报告列出了AI资本开支价值链中的关键股票及其估值，包括电力、金属、冷却等领域的公司[6][51][52] * 讨论了亚洲其他地区（如台湾、韩国、日本）在AI基础设施繁荣中的角色和机会[9][10] * 强调了电力中断是数据中心停机的主要原因（占54%）[77] * 提及AI模型训练能耗急剧上升，例如GPT-4训练能耗估计是GPT-3的50倍[83][86]

市场展望与投资策略 - 预计2025年11月A股市场延续“慢牛”行情，重点关注中美贸易共识带来的估值修复及科技业绩兑现带来的信心回升[4] - 投资策略聚焦三大主线：科技成长（如AI硬件、新能源）、市场热点赛道（如军工、游戏）及受益于“反内卷”政策的行业（如化工、光伏）[4] - 重点推荐行业包括金属、化工、电新、机械、军工、汽车、家电、电子、通信、传媒[4] 重点公司盈利预测与业务亮点 - **洛阳钼业（金属）**：预计至2028年铜产能新增约60%，新增15吨金矿产能；2025年预测EPS为0.90元，对应PE 18.8倍[9][23] - **亚钾国际（化工）**：老挝钾矿储量超10亿吨，现有产能181.5万吨/年，正推进第二、三个百万吨产能建设；2025年预测EPS为2.28元，对应PE 18.3倍[10][23] - **阳光电源（电新）**：全球储能龙头，美国数据中心配储趋势有望带来利润增量；2025年预测EPS为7.49元，对应PE 25.3倍[11][23] - **麦格米特（机械）**：中国大陆唯一与英伟达合作AI服务器电源的企业，已获小批量订单；预计2025-2026年归母净利润4.5亿元、9.4亿元，对应PE 92倍、44倍[12][23] - **拓普集团（汽车）**：受益小米、问界等车企放量，机器人业务随特斯拉进展加速；预计2025年归母净利润28.0亿元，对应PE 52.4倍，液冷业务获首批订单15亿元[17][23] - **安克创新（家电）**：跨境品牌龙头，2025年三季度在关税扰动下实现稳健利润增长；预计2025年归母净利润26.57亿元，对应PE 23.6倍[18][23] - **中际旭创（通信）**：全球数通光模块龙头，预计2025年归母净利润101.4亿元，同比增速96%[20][23] - **恺英网络（传媒）**：多款游戏上线驱动增长，传奇盒子合作达4.5亿元，AI布局推进商业化；2025年预测EPS为1.05元，对应PE 22.6倍[21][22][23] 风险提示 - 经济修复不及预期或个股基本面出现重大变化可能影响投资回报[26]

投资评级 - 对麦格米特维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩不及市场预期，主要受家电需求疲弱、新能源车业务占比提升、新产能爬坡及AI电源战略投入加大影响 [7] - 公司正大力布局AI电源业务，已参与英伟达Blackwell架构数据中心硬件系统设计，并推出系列产品，有望受益于AI基础设施需求爆发 [7] - 考虑到变频家电需求承压，报告下修公司2025-2027年归母净利润预测至3.14亿元、8.34亿元、15.33亿元，但预计2026年起将实现强劲增长，同比增速达165.87%和83.90% [7] 财务业绩与预测 - **2025年三季度业绩**：营收21.2亿元，同比+11.93%，环比-10.18%；归母净利润0.39亿元，同比-59.58%，环比-41.16%；扣非净利润为-0.24亿元 [7] - **2025年前三季度业绩**：营收67.9亿元，同比+15.05%；归母净利润2.1亿元，同比-48.29%；毛利率21.8%，同比-3.83个百分点 [7] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为89.69亿元、122.17亿元、155.02亿元，同比增速为9.75%、36.21%、26.89% [1] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.14亿元、8.34亿元、15.33亿元，同比增速为-28.09%、165.87%、83.90% [1] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年市盈率分别为133.09倍、50.06倍、27.22倍 [1] 业务板块分析 - **家电业务**：受印度和东南亚天气影响海外需求下降，公司采取市场份额优先策略调整定价，导致利润率短期承压；智能卫浴产品为全球龙头品牌ODM，预计稳健增长 [7] - **新能源车业务**：增量客户需求及项目定点顺利，进入批量交付阶段；产品从PEU拓展至车载压缩机、热管理、液压悬架系统等 [7] - **AI电源业务**：研发投入大（2025年上半年达500人），已推出PSU、BBU、PCS、800V/570kW SideRack等产品，并与国内外客户建立沟通对接 [7] 财务状况 - **费用管控**：2025年前三季度期间费用12.96亿元，同比+10.4%，费用率19.1%，同比-0.8个百分点；第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.49/+0.71/-0.47/-0.60个百分点 [7] - **现金流与存货**：2025年第三季度经营性现金净流出1.01亿元（去年同期为流入2.19亿元）；第三季度末存货25.1亿元，同比+12.3% [7] - **财务预测**：预计2025-2027年毛利率分别为22.39%、24.38%、26.55%；归母净利率分别为3.50%、6.82%、9.89% [8]

调研概况 - 10月30日共有77家公司被机构调研，其中基金参与调研的公司有61家 [1] - 超过10家基金扎堆调研的公司共有21家 [1] - 中际旭创最受关注，参与调研的基金达61家，恺英网络和麦格米特分别获得40家和22家基金调研 [1] 被调研公司板块与行业分布 - 按板块统计，深市主板公司有31家，创业板公司有22家，沪市主板公司有2家，科创板公司有4家，北交所公司有2家 [1] - 基金调研涉及24个行业，电子行业最多，有10家公司，机械设备和电力设备行业紧随其后，各有7家公司 [1] - 总市值在500亿元以上的公司有9家，其中总市值超千亿元的有中际旭创、牧原股份等，总市值不足100亿元的有28家 [1] 市场表现与资金流向 - 基金调研股中，近5日上涨的有37只，天际股份、普蕊斯、芳源股份涨幅居前，分别为27.98%、22.96%、22.53% [2] - 近5日下跌的有23只，水羊股份、青鸟消防、道恩股份跌幅居前，分别为11.14%、8.69%、7.27% [2] - 近5日资金净流入的个股有21只，中际旭创净流入资金11.80亿元，天际股份和深南电路净流入资金分别为11.14亿元和8.68亿元 [2] 公司业绩表现 - 基金调研的61家公司已公布三季报，迪阿股份和思瑞浦净利润同比增幅最高，分别为407.97%和227.64% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有48个机构投资者持有麦格米特A股股份，合计持股5002.41万股，占总股本的9.09% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为6.78%，较上一季度下降0.38个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司是前十大机构投资者之一 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有23个，持股增加占比达2.87%，主要增持基金包括德邦鑫星价值A、信澳业绩驱动混合A、国投瑞银新能源混合A等 [2] - 本期持股减少的公募基金有9个，持股减少占比为0.50%，主要减持基金包括宏利转型机遇股票A、国寿安保智慧生活股票A、南方中证500ETF等 [2] - 本期新披露持仓的公募基金有11个，主要包括国金量化多因子A、国投瑞银创新动力混合等 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金有345个，主要包括兴业兴睿两年持有期混合A、东方红睿泽三年持有混合A等 [2] 外资持仓变动 - 本期外资基金中，仅香港中央结算有限公司持股减少，持股减少占比达1.29% [2]

麦格米特公告，公司AI业务正在稳步推进中，大部分项目进展顺利。公司推出了一系列产品，包括 Power Shelf、BBU Shelf等，公司目前已推出 Power Shelf、BBU Shelf、Power Capacitor Shelf、 800V/570kW Side Rack 等一系列产品，可匹配GB200/GB300、下一代rubin 架构及未来新一代技术平台 与 SST 等，都在全面跟进，目前公司的产品能力已横跨柜外&柜内多级降压转换所涉及的电源模块与系 统。公司正逐步向AI数据中心供电整体系统解决方案商拓展，并同步推进SST方案与巴拿马电源方案。 未来两到三年，低压交流方案预计将是AI服务器电源领域的重要组成部分。公司在储能领域持续增大 研发投入，已有数百人研发团队，并与国内多家储能企业签订合作协议，进展较好。由于保密协议限 制，无法详细透露各阶段的具体进展。 ...

截至发稿，麦格米特市值为417亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，麦格米特（SZ 002851，收盘价：75.87元）发布公告称，2025年10月30日下午15:00- 16:00，麦格米特接受爱建证券等投资者调研，公司董事长、总经理童永胜等参与接待，并回答了投资 者提出的问题。 2025年1至6月份，麦格米特的营业收入构成为：电力电子产品占比95.63%，精密连接占比4.37%。 ...