宏观策略 - 2025年市场大幅波动主要受价值板块上涨乏力影响，小市值成长风格获利回踩，风格切换过程中增量资金缺失[3] - 港股因以稳健红利央国企及科技为主，受经济周期预期变化影响有限[3] - 当前宏观利率持续下行对稳健类红利资产构成强支撑，政策鼓励“耐心资本”加杠杆[5] - 低位央国企+硬科技产业链值得关注，市场利率下探，央国企红利类资产估值具备长期投资性价比[6] AI与科技 - 微软2025财年将在AI数据中心投入800亿美元，整体Capex或同比增长94%至1079亿美元，远超848亿美元的彭博一致预期[7] - 字节跳动计划购买70亿美元英伟达芯片，预计国内互联网整体AI相关Capex有望翻倍[8] - 2025年AI硬件+应用有望同时加速，国内阿里、腾讯等大厂可能跟进[8] 行业与公司 - 祥源文旅2024-2026年归母净利润预计为1.74/3.96/5.40亿元，同比增长15%/127%/37%[2] - 华达新材2025-26年归母净利润预计为4.59/8.29亿元，同比增长142%/80%[2] - 桂林三金2024-26年EPS预计为0.78/0.87/0.99元，同比增长8.9%/11.6%/13.7%[2] 市场关注度 - 个股机构关注度前五名为贵州茅台(26篇)>北新建材(15篇)>今世缘(10篇)>上汽集团(9篇)>浙江自然(7篇)[10] - 行业机构关注度前五名为信息技术(137篇)>交运设备(131篇)>电子设备(125篇)>电气设备(120篇)>食品饮料(115篇)[10]

数据中心与电源 - OpenAI服务器在不到一个月内发生2次重大停电，凸显数据中心电源稳定性的重要性[1][3] - 数据中心电源供应商有望受益于提高数据中心稳定性的需求，建议关注麦格米特、科华数据等[4][28] - 国内主要互联网厂商如字节跳动、腾讯、阿里巴巴等资本开支开始向AI倾斜，多条产业链环节将受益[25] eVTOL与电驱系统 - eVTOL电驱系统成本占比最高，或达40%，2030年有望为电驱/电源系统贡献145/36亿元增量[9][34] - 中国eVTOL电驱市场2023-2030年CAGR或达67.5%[19][34] - 英搏尔与亿航智能签署战略合作协议，预计2024-2026年归母净利润分别为0.71/1.42/2.81亿元[9][30] 低空经济 - 发改委正式设立低空经济发展司，预计支持政策将持续落地[29] - 2030年eVTOL需求量有望达48286架，低空客运为重要场景[18]

股东大会信息 - 公司将于2025年1月7日召开2025年第一次临时股东大会，会议采取现场表决与网络投票相结合的方式 [3][4] - 股权登记日为2024年12月31日，登记在册的股东有权出席并委托代理人表决 [5][151] - 会议地点为深圳市南山区学府路63号高新区联合总部大厦34层公司会议室 [7][11] - 会议将审议增加2024年度为子公司担保额度预计等议案，并对中小投资者的表决情况进行单独计票 [8][92] 担保事项 - 公司拟将2024年度为子公司深圳麦米电气供应链管理公司的担保额度由2亿元增加至10亿元 [27][113] - 新增担保额度后，公司2024年度为子公司提供的担保预计额度由27.5亿元增加至35.5亿元，其中为资产负债率低于70%的子公司提供担保的额度不超过23.5亿元，为资产负债率70%以上的子公司提供担保的额度不超过12亿元 [28][101] - 公司对下属子公司的资产质量、经营情况、行业前景、偿债能力、信用状况等进行了全面评估，认为下属子公司均经营良好，财务指标稳健，预计能按约定时间归还银行贷款及其他融资 [28][101] 回购股份 - 公司通过集中竞价方式回购股份852,300股，占公司总股本的0.16%，最高成交价为24.44元/股，最低成交价为22.20元/股，已使用资金总额20,008,007元 [56][60] - 回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，注销完成后公司总股本将变更为54,555.6397万股 [65][144][145] - 公司控股股东、实际控制人童永胜于2024年11月29日通过可转债转股方式增持公司股份1,123,956股 [44][63] 公司章程修订 - 因可转债转股、股票期权激励计划期权行权及回购股份注销，公司总股本及注册资本发生变更，公司对《公司章程》相关条款进行了修订 [133][136][142] - 修订后的《公司章程》具体内容详见巨潮资讯网 [99][146] 其他事项 - 公司股票于2024年12月19日、12月20日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票异常波动的情况 [126][127] - 公司日常经营活动正常，外部环境未发生重大变化，公司及控股股东、实际控制人及其一致行动人不存在应披露而未披露的重大事项 [128][130]

市场表现 - 麦格米特今日涨停，全天换手率8.81%，成交额22.28亿元，振幅5.96% [1] - 该股因日涨幅偏离值达9.55%上榜，机构专用席位净卖出8063.62万元，深股通净卖出4822.44万元 [2] 资金流向 - 今日该股主力资金净流入2.07亿元，其中特大单净流入2.91亿元，大单资金净流出8378.54万元 [3] - 近5日主力资金净流入8.91亿元 [3] 融资融券数据 - 该股最新两融余额为12.24亿元，其中融资余额为12.20亿元，融券余额为406.49万元 [2] - 近5日融资余额合计增加1.41亿元，增幅为13.04%，融券余额合计增加134.62万元，增幅49.52% [2] 龙虎榜数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交6.24亿元，其中买入成交额为3.59亿元，卖出成交额为2.65亿元，合计净买入9423.95万元 [2] - 共有3家机构专用席位现身，合计买入金额2222.29万元，卖出金额1.03亿元，合计净卖出8063.62万元 [2] - 深股通为第一大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为8686.14万元，卖出金额为1.35亿元，合计净卖出4822.44万元 [2]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 盈利能力保持稳定，研发持续高投入，现金流改善明显。公司24Q1-3毛利率25.66%，同比+0.57pct，其中24Q3毛利率25.28%，同比+0.07pct，环比-0.51pct。公司24Q1-3期间费用11.7亿元，同比+30.7%，期间费用率19.9%，同比+1.5pct，其中24Q3期间费用4.3亿元，同环比+29.8%/+11.4%，期间费用率23.0%，同环比+1.9/+5.1pct，其中研发费用率13.2%，同比+2.4pct，持续加大研发投入力度。24Q3经营性现金流2.2亿元，同比+338%，环比+1099%，现金流大幅改善[1][37] - 公司AI服务器电源进入英伟达供应链，有望带动公司业绩快速增长。预计公司24-26年归母净利润6.5/8.1/10.2亿元，同比+3%/+25%/+27%，对应现价PE分别为43x、35x、27x，首次覆盖给予"买入"评级[7][30] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力与费用情况 - 公司24Q1-3毛利率25.66%，同比+0.57pct，其中24Q3毛利率25.28%，同比+0.07pct，环比-0.51pct。公司24Q1-3期间费用11.7亿元，同比+30.7%，期间费用率19.9%，同比+1.5pct，其中24Q3期间费用4.3亿元，同环比+29.8%/+11.4%，期间费用率23.0%，同环比+1.9/+5.1pct，其中研发费用率13.2%，同比+2.4pct，持续加大研发投入力度[1][37] 现金流情况 - 24Q3经营性现金流2.2亿元，同比+338%，环比+1099%，现金流大幅改善[1][37] 盈利预测与投资评级 - 预计公司24-26年归母净利润6.5/8.1/10.2亿元，同比+3%/+25%/+27%，对应现价PE分别为43x、35x、27x，首次覆盖给予"买入"评级[7][30] 市场数据 - 每股净资产9.04元，资产负债率57.70%，总股本546.40百万股，流通A股457.26百万股[3] 公司业务布局与业绩 - 公司是国内电力电子领军企业，业务涵盖智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。2024Q1-3公司实现营收59.0亿元，同比+21.1%，归母净利润4.1亿元，同比-14.8%，主要系公允价值变动收益同比减少，扣非净利润3.6亿元，同比+18.1%；其中24Q3实现营业收入18.9亿元，同比+19.0%，归母净利润1.0亿元，同比+3.9%，扣非净利润0.8亿元，同比+16.3%，业绩整体稳健增长[17][23] AI服务器电源业务 - 公司成为英伟达服务器电源供应商，在OCP全球峰会上推出适用于NVDIA MGX平台的最新电源系统，模块化的解决方案有6个5.5kW电源模块，在1U服务器电源架中提供总计33kW功率，效率高达97.5%。10月15日英伟达公布NVDIA GB200 NVL72机架产品的设计及项目进展，其中电源供应商仅有台达、光宝和麦格米特，技术实力获下游国际龙头客户认可，相关产品有望于25年开始批量出货，带来业绩弹性[12][15]

公司表现 - 麦格米特在5个交易日内录得3个涨停，累计涨幅为39.97%，累计换手率为35.84% [1] - 截至9:43，该股今日成交量2929.99万股，成交金额16.10亿元，换手率6.41% [1] - 最新A股总市值达306.91亿元，A股流通市值256.84亿元 [1]

财联社12月19日电，麦格米特、华脉科技、佳力图涨停，此前鑫科材料走出10天6板，高澜股份涨超 10%，太辰光、博创科技、欧陆通等涨幅靠前。 深圳市人工智能产业办公室宣讲了《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，其中提出每年发放最 高5亿元"训力券"，降低人工智能模型研发和训练成本；每年发放最高5000万元"语料券"，促进语料开 放共享和交易，推动数据要素市场建设；每年发放最高1亿元"模型券"，降低人工智能模型应用成本。 ...

公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司通过多元布局打造协同效应，突破周期稳健前进，抗周期波动能力较强 [1] - 公司聚焦主业多边布局，主业持续成长，盈利能力趋稳走高，竞争水平保持强健 [2] - AI 服务器电源面临广阔的发展空间，公司把握稀缺性机遇有望迎高弹性 [2] 智能家电市场规模庞大 - 智能家电市场规模庞大，变频空调与智能卫浴成为公司营收主力 [2] - 2024H1 智能家电电控占比公司营收达 50%，预计 2024-2026 年智能家电业务整体营收为 36.3/47.2/60.4 亿元，同比增长 39%/30%/28% [2] - 印度变频空调市场前景广阔，公司有望营收 45-50 亿元 [2] - 智能卫浴国内市场渗透率尚低，公司专注产品部件，有望维持高增 [2] 网络能源、光储充及新能源车产品高速增长 - 网络能源、光储充及新能源车产品高速增长 [2] - 公司大功率电源技术储备丰富，获英伟达供货资格或实现超额收益 [2] - 充电桩远未饱和，光储充市场持续贡献增量 [2] - 新能源车产品下游竞争激烈，各车厂增速差异大，公司积极扩增下游客户，利用产品优势，匹配精密连接等部件一体化销售，单车价值量提升，该业务有望短期下滑后快速恢复增速 [2] 医疗与显示电源、工业自动化、轨交、智能装备及精密连接稳步发展 - 医疗与显示电源、工业自动化、轨交、智能装备及精密连接稳步发展，各板块均以对国内外知名企业提供产品和研发及生产服务为主 [2] - 其业务的共同点在于增速保持稳定，平衡公司风险，为公司贡献源源不断的现金流 [2] 盈利能力趋稳走高 - 多元化布局成效显现，营收保持稳健增长，2020-2023 年 CAGR 为 26% [2] - 随着公司保持稳健经营、贯彻"多级增长平衡风险"战略、坚持内生增长与外延扩张相结合，将步入新的发展阶段，有效平衡周期波动，未来盈利水平有望趋稳走高 [2] AI 服务器电源高速增长 - AI 服务器电源面临广阔的发展空间 [2] - AI 服务器耗电量增大，电源在多方面的性能得到提升 [2] - AI 服务器电源成为服务器电源市场新增量，2026 年市场有望达 53 亿美元 [2] - 公司拿到英伟达 AI 服务器电源供货资格，2026 年 AI 服务器电源有望为公司带来约 6~9 亿利润增量 [2] 盈利预测与估值 - 预计 24-26 年公司总收入分别为 86.9/109.3/134.6 亿元，同增 29%/26%/23%；归母净利润分别为 6.5/8.3/10.2 亿元，同增 3%/27%/23% [2] - 给予主业 25 年 25 倍 PE 估值，对应主业目标市值 177.5 亿元；AI 新业务预计年化利润增量 5+亿元，给予 30 倍 PE [2] - 主业+AI 新业务合计目标市值 327.5 亿元，目标价 64.97 元 [2]

新能源汽车业务 - 公司布局新能源汽车业务，产品包括电驱电控、车载电源、热管理、车规级精密连接等部件及系统产品[2][3] - 公司已与北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂及国际知名汽车零部件供应商客户建立合作[3] - 公司计划进一步拓展产品品类，如增加热管理相关产品，布局分布式动力总成、液压悬架系统等新技术产品[9] AI服务器电源业务 - AI服务器电源有望成为公司第二成长曲线，切入英伟达供应链概率大[1][3][4] - 公司所开发的服务器系统电源项目目前处于研发阶段，后续有望切入大客户供应链[2][4] 海外市场布局 - 公司经过超十年的前瞻布局，在美国、德国建立海外研发中心，完善全球供应链布局[2][10] - 公司在泰国、印度、美国投入产能建设，满足客户的海外地区制造与交付需求[10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、7.7亿元、10.3亿元[2][5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为80亿元、100.01亿元、130.01亿元，增长率分别为18.45%、25.01%、30.00%[8] - 预计公司2024-2026年EBITDA分别为8.57亿元、11.16亿元、14.36亿元[8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.47元、1.96元，市盈率分别为37.45、27.66、20.71[8]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为"买入"，首次覆盖 [6] 报告的核心观点 - 公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，不断优化客户结构，现已与北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂及国际知名汽车零部件供应商客户建立合作，下半年和未来几年，新能源车业务的增量部分主要来自于新开发的客户以及产品品类的扩展 [8] - 针对海外市场，公司经过超十年的前瞻布局，逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，随着公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大 [8] - 公司所开发的服务器系统电源项目因目前尚处于研发阶段，后续有望切入大客户供应链 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7/7.7/10.3亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为40.54元 [8] - 总股本/流通股本为5.27/4.39亿股 [8] - 总市值/流通市值为214/178亿元 [2] - 52周内最高/最低价为48.32/18.92元 [3] - 资产负债率为55.1% [4] - 市盈率为31.95 [5] 财务报表和主要财务比率 利润表 成长能力 - 2023A营业收入为6754百万元，2024E-2026E分别为8000/10001/13001百万元，增长率分别为23.30%/18.45%/25.01%/30.00% [11] - 2023A营业利润为633百万元，2024E-2026E分别为599/804/1071百万元，增长率分别为25.0%/-5.4%/34.2%/33.3% [11] - 2023A归属于母公司净利润为629百万元，2024E-2026E分别为571/773/1032百万元，增长率分别为33.1%/-9.3%/35.4%/33.5% [11] 获利能力 - 2023A毛利率为24.9%，2024E-2026E分别为26.0%/26.2%/26.4% [11] - 2023A净利率为9.3%，2024E-2026E分别为7.1%/7.7%/7.9% [11] - 2023A ROE为14.2%，2024E-2026E分别为11.3%/13.3%/15.1% [11] - 2023A ROIC为6.4%，2024E-2026E分别为7.9%/9.0%/10.4% [11] 偿债能力 - 2023A资产负债率为55.1%，2024E-2026E分别为56.9%/58.9%/60.1% [11] - 2023A流动比率为1.47，2024E-2026E分别为1.45/1.45/1.43 [11] 营运能力 - 2023A应收账款周转率为3.44，2024E-2026E分别为3.35/3.48/3.52 [11] - 2023A存货周转率为2.65，2024E-2026E分别为2.65/2.62/2.71 [11] - 2023A总资产周转率为0.73，2024E-2026E分别为0.72/0.76/0.81 [11] 每股指标 - 2023A每股收益为1.19元，2024E-2026E分别为1.08/1.47/1.96元 [11] - 2023A每股净资产为8.38元，2024E-2026E分别为9.55/11.02/12.97元 [11] 估值比率 - 2023A市盈率（P/E）为33.97，2024E-2026E分别为37.45/27.66/20.71 [11] - 2023A市净率（P/B）为4.84，2024E-2026E分别为4.24/3.68/3.12 [11] 现金流量表 - 2023A经营活动现金流净额为310百万元，2024E-2026E分别为438/740/915百万元 [11] - 2023A投资活动现金流净额为-292百万元，2024E-2026E分别为-796/-640/-647百万元 [11] - 2023A筹资活动现金流净额为82百万元，2024E-2026E分别为600/663/316百万元 [11] - 2023A现金及现金等价物净增加额为107百万元，2024E-2026E分别为229/764/583百万元 [11]