海外宏观与政策环境 - 下一任美联储主席人选确定为沃什(Kevin Warsh)，其历史公开发言偏鹰派，引发市场担忧[1] - 市场分析认为，沃什“降息+缩表、缩职能”的政策组合核心目的在于重塑美联储公信力，但在当前环境下短期内顺利实施的可能性不高[1] - 美国政府再度面临停摆风险，因众议院议员不在华盛顿，导致美国时间1月31日凌晨开始部分政府停摆[1] - 美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的1.2万亿美元支出法案，并已提交众议院审议[1] 贵金属市场波动 - 上周黄金和白银价格剧烈波动，周中双双创下历史新高，但周五受沃什被提名为美联储主席消息冲击大幅回撤[1] - 白银价格日内最大回撤幅度一度接近40%，创下历史纪录[1] - 与价格大幅回撤相对应的是，黄金和白银的隐含波动率急剧飙升[1] 短期黄金市场观点 - 分析认为短期黄金或存在反弹窗口，因当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末历史经验，短期降波修复行情值得期待[2] - 市场对“降息+缩表”的定价可能过于抢跑，周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，但本轮回调更多反映前期涨幅过大导致多头结构脆弱，而非基本面根本性转向[2] - 美债市场对沃什提名消息反应平淡、基本平收，被视为基本面未根本转向的佐证[2] - 从利率预期看，据CME FedWatch数据，新主席人选公布前后，市场对年内首次降息时点的预期均稳定在6月，全年降息两次的判断未改变[2] - 从资产负债表看，上周FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，市场对“缩表”的预期可能过于超前[2] - 沃什的政策倾向源于其历史表态，但作为特朗普认可的人选，其立场是否会因政治考量而调整仍存不确定性[2] - 综上，本轮回调的催化因素尚未对短期基本面形成实质冲击，黄金或存在超跌反弹机会[2]