电网投资迈入新阶段 - 中国电网投资进入以构建新型电力系统为核心的高质量发展阶段，投资结构正经历从“重电源”到“重消纳与输送”的深刻转型，为铜、铝消费提供结构化核心驱动力 [2] - 2025年1—11月国家电网完成固定资产投资5604亿元，同比增长5.9%，预计全年国家电网投资首次突破6500亿元，叠加南方电网1750亿元安排，两家电网企业年度投资合计预计达8250亿元，创历史新高 [4] - “十五五”期间全国电网投资总规模有望达到4.1万亿元以上，显著高于“十四五”预估的2.8万亿元，年均投资将维持在8000亿元以上的高位 [4] - 投资结构聚焦三大方向：特高压骨干网架建设（“十五五”总投资有望超8000亿元，年均超1600亿元）、配电网智能化升级（“十五五”期间投资CAGR有望达5.8%，年均约3800亿元）、系统灵活性调节能力建设（3年内新型储能新增装机超1亿千瓦，直接投资约2500亿元） [5] - 特高压建设是拉动高端铜材需求最核心稳定的动力，配电网升级与充电设施建设为铜和铝带来共同增量空间，以特高压为代表的“主力”投资强力拉动铜需求，以配电网为代表的“广域”建设支撑铜、铝需求共同增长 [6] 光伏产业新周期逐步开启 - 2025年中国光伏行业实现新突破，全年国内新增装机达315.07GW，同比增长13.67%，但市场经历剧烈波动与行业逻辑根本性转变 [7] - 2025年国内光伏新增装机呈现“前高后低”特征，受政策节点驱动，5月装机量冲至92.92GW峰值，同比激增388%，政策窗口关闭后6月装机量环比大跌超84.5% [9] - 2025年全球光伏新增装机容量预计达570630GW，中国占全球总量比重稳定在50%左右，仍是核心引擎 [9] - 2026年全球光伏市场步入增长显著放缓的“理性平台期”，彭博新能源财经预计2026年全球新增装机约649GW，集邦咨询预测为592GW，同比可能小幅下滑 [10] - 2026年中国市场增长将回归常态，彭博新能源财经预测中国新增装机约341GW，同比下降14%，标志着从追求规模转向高质量发展，欧美成熟市场增长预计显著放缓，而印度、中东、拉美及东南亚等新兴市场将保持强劲增长 [10] - 2026年全球光伏行业进入“反内卷”与“光储协同”关键转型期，“光伏+储能”成为新增项目标配，多数机构预计全球装机量将在2027年重回升势（如彭博新能源财经预测达688GW） [11] - 光伏为铜、铝确立长期稳固需求基本盘，每吉瓦光伏装机消耗40005000吨铜，基于2025年全球新增装机约570吉瓦估算，全年拉动铜需求量达228万~285万吨，占全球铜消费总量的10% [12] - 铝在光伏领域需求与全球装机量高度正相关，每吉瓦光伏组件约消耗1.9万吨铝材，但面临成本传导与材料竞争压力，2025年中国光伏铝型材行业出货量增长但营收同比下滑10.61%，预计2026年国内光伏用铝量将有所下滑 [13] AI算力建设步入爆发式增长阶段 - 全球AI算力建设步入爆发式增长阶段，高功率电力供应需求使变压器成为关键装备，国内多家变压器工厂满负荷运转，部分厂家订单排产至2027年 [14] - AI数据中心建设对铜是直接且爆发性的需求创造，数据中心是“吞铜兽”，需求源于配电架构、GPU高速互联特种铜缆及液冷散热系统，摩根士丹利预测全球数据中心铜消费量将从2025年约50万吨激增至2026年74万吨，到2028年可能达130万吨 [15] - 更全面测算显示，算力发展带动的直接建设与配套电网升级，预计在2026年将共同创造约134万吨的铜需求，与全球铜矿供应增长乏力形成矛盾 [15] - AI数据中心对铝的影响核心在于供给端引发的系统性约束与资源竞争，铝作为液冷散热、机柜等材料需求稳步增长，但更深层影响来自AI数据中心与电解铝产业对稀缺电力资源的直接争夺 [16] - 科技巨头为保障算力稳定能支付远超传统工业的电力溢价（如微软长期购电协议价可达每兆瓦时115美元），而电解铝厂盈亏平衡点对应的电价承受上限通常仅约40美元/兆瓦时，这种支付能力差异实质性地挤占了电解铝的能源空间，压制了全球产能复苏与扩张弹性 [16] - 花旗银行预测，在新能源汽车、光伏等领域绿色需求持续增长背景下，“需求稳增、供给受制”的格局可能使全球原铝市场在2027年面临约140万吨的供应缺口，铝价逻辑核心日益转向由电力资源竞争所定义的供给刚性约束 [16]